五洲新春全球精密制造领域技术领先者，拓展机器人和新能源市场.docx

正文目录

五洲新春：全球精密制造领域技术领先者 4

发展历程：深耕25年，发展为全球精密制造领域技术领先者 4

股权结构：公司股权结构稳定，子公司众多 4

公司业务：广泛应用于汽车、工业机械新能源等领域 5

公司主要产品包括轴承产品、新能源汽车零部件、热管理系统零部件、丝杠组件及零部件 5

轴承及配件行业为第一大收入来源 6

非公开发行项目助力公司新业务发展 7

机器人相关：轴承与丝杠关注度提升 9

财务分析：经营稳健，海外市场营收规模提升 10

公司经营稳健 10

公司净利率保持相对稳定，控费能力强 10

持续开拓海外市场，海外收入占比持续提升 11

盈利预测与投资建议 12

盈利预测 12

投资建议 13

风险提示 14

图表目录

图表1：五洲新春发展历程 4

图表2：五洲新春股权结构图（截至2024年三季报） 4

图表3：五洲新春收入构成（分行业） 6

图表4：五洲新春分行业收入 6

图表5：五洲新春分行业毛利率（2023年） 7

图表6：非公开发行项目聚焦风电与新能源汽车领域（单位：万元） 7

图表7：非公开发行项目部分变更 9

图表8：公司营业收入及同比 10

图表9：公司归母净利润及同比 10

图表10：公司销售毛利率销售净利率 11

图表11：公司期间费用率 11

图表12：公司分地区收入占比 11

图表13：公司分地区收入 11

图表14：公司分地区毛利率 12

图表15：公司业绩拆分预测表 13

图表16：公司期间费用率预期 13

图表17：可比公司估值表 14

图表18：财务预测摘要 16

五洲新春：全球精密制造领域技术领先者

发展历程：深耕25年，发展为全球精密制造领域技术领先者

1999年新昌县五洲实业有限公司成立；2001年公司与美国兹尼亚设立森春机械；

2002年新昌县五洲实业有限公司变更为浙江五洲新春集团有限公司；2008年公司设立五洲香港；2009年公司设立五洲销售；2011年公司设立新泰实业；2012年浙江五洲新春集团有限公司变更为浙江五洲新春集团股份有限公司；2016年公司于上海交易所主板上市；2018年公司收购捷姆轴承，开拓圆锥滚子业务；2021年公司收购波兰FLT，拓展欧洲市场业务；2023年公司募资5.4亿，用于风电滚子新能源汽车轴承技改项目等；2024年部分项目变更为投资确定性更强的“线控执行系统核心零部件研发与产业化项目”，新项目主要产品是汽车转向系统丝杠螺母副、线控刹车系统丝杠螺母副、反向行星滚柱丝杠及微小型滚珠丝杠和汽车传动系统其他零部件，主要系丝杠类产品。

图表1：五洲新春发展历程

数据来源：公司公告， 研究所

股权结构：公司股权结构稳定，子公司众多

公司股权结构稳定。截至2024年9月30日，张峰直接持股比重为19.00%，王学勇直接持股比重为7.15%，俞越蕾直接持股比重为3.95%，浙江五洲新春集团控股有限公司持有上市公司五洲新春股份比重为6.38%。

图表2：五洲新春股权结构图（截至2024年三季报）

数据来源：iFinD，公司公告， 研究所（子公司持股情况截至2024年中报）

公司业务：广泛应用于汽车、工业机械新能源等领域

公司主要产品包括轴承产品、新能源汽车零部件、热管理系统零部件、丝杠组件及零部件

轴承产品：新能源汽车轴承业务稳步发展，密切关注其他工业轴承新领域。

公司积极应对新能源汽车的快速增长，研发成功新能源汽车全系列轴承产品并配套国内外主机客户。公司积极扩大球环滚针轴承产能，满足来自丰田系汽车海外市场增量及国内新能源汽车的市场需求，并成功向国内某家主流造车新势力新车型配套球环滚针轴承，为公司该产品日后的拓展奠定了坚实的基础；2023年公司加快

从工业减速器、变速箱轴承切入新能源车减速器、变速箱轴承，公司间接向国内另一家主流造车新势力刚推出的主打车型配套减速系统轴承，并有助于新能源汽车驱动电机轴承项目的推进；三代乘用车轮毂轴承单元在满足汽车后市场订单的同时，新采购全自动装配生产线调试成功并经过国内知名主机厂审核并获得新项目的定点，同时公司也在积极推动汽车后市场营销渠道的开拓，与美国知名汽车后市场轮毂轴承经销商接洽，加快协商合作提升公司三代汽车轮毂轴承单元的产销量。

公司积极布局工业轴承新领域，公司全资子公司FLT为欧洲著名变速箱轴承、工业电机减速器轴承重要供应商。公司主要客户包括美国德纳、英国吉凯恩、意大利卡拉罗、德国BPW、意大利邦飞利以及国内南高齿、上汽齿等。高速电梯用精密轴承配套迅达、奥的斯等