中国资产重估：基于叙事重构与AI革命的双轮驱动.docx

目录

引言 1

一、开篇洞察：双轮驱动的时代背景 1

二、叙事重构：从“旧叙事”的瓦解到“新叙事”的崛起 1

（一）叙事经济学理论及其对金融与资本市场的影响 1

（二）旧叙事的瓦解 2

1、人口问题 2

2、地产周期 3

3、地方债务 4

4、中美博弈 5

（二）新叙事的崛起 6

1、政策叙事 6

2、科技叙事 7

3、资本叙事 8

4、文化叙事 8

5、美国叙事 8

二、AI革命：从“成本红利”向“创新溢价”的跃迁 9

（一）成本红利 9

1、人口红利 9

2、土地红利 10

3、入世红利 11

4、制度红利 11

（二）创新溢价 12

1、AI革命是全球第四次科技革命的重要风口和转折点 12

2、打破美西方对我封锁，提升我国科技行业竞争力 13

3、全面赋能实体经济、提高全要素生产率、释放经济增长潜力 14

4、科技突破推动效率提高、业绩提升、股价上涨 15

三、趋势研判与行业配置 15

（一）大盘趋势：牛市启动 15

1、AI对实体经济的全面赋能 15

2、20世纪90年代末的互联网行情 16

（二）行业方面：大科技和端侧应用 16

1、科技行业本身 16

2、应用领域 17

风险分析 18

引言

在过去很长一段时间里，中国资产的价值叙事被一系列传统因素所主导。然而，随着内外部环境的深刻变化，这些旧叙事正在逐渐瓦解，取而代之的是新的、更具活力和潜力的叙事框架。这一转变不仅体现在宏观经济层面，也体现在具体行业和市场表现中。

一、开篇洞察：双轮驱动的时代背景

当今世界，正处于百年未有之大变局，全球经济格局经历着深度且持续的调整，科技革命更是以汹涌澎湃之势席卷而来，重塑着各个产业的生态与发展轨迹。在这一宏大背景之下，中国经济作为全球经济增长的重要引擎，已然迈入一个关键的转型节点，而中国资产也随之站在价值重估的前沿阵地。

叙事经济学的提出与AI革命的出现，穿透传统经济学与市场分析理论，为洞察中国资产重估的内在奥秘提供了新的观察思路与解析视角。叙事经济学，打破传统主流经济学专注于数字与抽象模型的桎梏，强调经济叙事，即那些在社会、市场、民间等广泛流传的故事、观点与思潮，对市场参与者行为和资产定价具有不可忽视的影响力，它揭示人性中非理性的一面。在现实经济活动中，人们的决策并非总是遵循纯粹理性的最优解，而是常常受到周围流行叙事的触动，进而引发情感共鸣，驱动投资、消费等经济行为，最终影响资产价格的起伏波动。

与此同时，AI革命紧扣时代脉搏，聚焦于人工智能这一颠覆性技术变革对经济全方位的重塑力量。以AI为代表的科技革命正在全球范围内如火如荼地迅速爆发，快速渗透到社会经济市场的各个环节，实现了微观层面的生产效率提升，中观维度的产业结构革新，以及宏观范畴的经济增长模式改变。在资产领域，AI赋能使得企业运营更加智能高效，风险管控更为精准，盈利预测愈发精准，进而推动资产价值的重新评估。

深入探究在这两种视角下中国资产重估的动态，有助于投资者深层次洞察宏观逻辑，精准捕捉潜藏的投资机遇，实现资产的稳健增值。对于企业而言，能够明晰自身在产业变革浪潮中的定位，顺势而为优化战略布局，提升核心竞争力。从宏观经济政策制定者的角度来看，为制定贴合时代发展需求的产业与宏观政策提供了关键决策支撑，助力中国经济在全球舞台上砥砺前行，迈向高质量发展新征程，最终实现中国式现代化。鉴此，本文将全方位、深层次剖析叙事经济学与AI革命视野下，中国资产重估的驱动要素、内在逻辑架构以及蕴含其中的投资机遇，以期为投资者呈上一份具有价值的分析框架与参考指南。

二、叙事重构：从“旧叙事”的瓦解到“新叙事”的崛起

（一）叙事经济学理论及其对金融与资本市场的影响

叙事经济学由行为经济学家、诺奖得主罗伯特席勒于2017年提出，它将“经济叙事”纳入经济学理论分析框架。传统主流经济学往往忽视经济叙事的作用，而叙事经济学认为，经济叙事以及由此引发的心理情感是影响经济行为的重要变量。其基于两个基本假设：一是人的行动并非完全符合新古典主义的理性假设，即人存在非理性行为；二是经济波动会受到叙事的影响，叙事通过影响人类行为进而影响经济。叙事如同连接真实世界与人类行为的桥梁，真实世界和人类行为之间的差距，为叙事逻辑影响现实世界创造了条件，这是叙事发挥作用的基础。

政策动态报告

在金融和资本市场领域，叙事经济学有着广泛且深刻的影响。从市场情绪角度来看，经济叙事能够迅速传播并感染大量投资者，从而塑造市场整体情绪。在股票市场中，当“牛市叙事”盛行时，例如某段时期市场上广泛传播着经济增长强劲、