中京电子经营拐点或现，产能爬坡带动趋势向上.docx

深耕PCB行业，高端化与产能扩张双轮驱动 5

领先的PCB综合服务商，聚焦高端市场 5

经营持续改善，2024Q4单季度预计实现扭亏 6

需求升级+国产替代，PCB行业迎来结构性机遇 6

全球PCB产值有望超900亿美元，国内是最大的PCB市场 6

积累高端产品柔性制造优势，加强优质客户绑定 7

盈利预测与评级 8

风险提示 9

图表1：公司发展历史 5

图表2：公司股权架构（截至2024年10月17日） 5

图表3：公司营业收入变动 6

图表4：公司归母净利润变动 6

图表5：全球PCB市场规模 7

图表6：国内PCB市场规模 7

图表7：不同产品类型2023年-2028年复合增速 7

图表8：研发费用率稳步提升 8

图表9：HDI产品技术发展蓝图 8

图表10：可比公司估值表 9

深耕PCB行业，高端化与产能扩张双轮驱动

领先的PCB综合服务商，聚焦高端市场

中京电子成立于2000年，为客户提供一站式PCB解决方案，专业研发、生产和销售刚性多层和高多层电路板（MLB、HLC）、高密度电路板（HDI）、柔性电路板及贴装（FPCFPCA）、刚柔结合板（R-F）为国家级火炬计划重点高新技术企业，是中国电子电路行业协会CPCA副理事长单位，CPCA行业标准制定单位之一。公司紧跟市场变化，持续优化产业结构，积极布局高端PCB市场，经过多年的发展，凭借丰富的行业经验、先进的技术水平和高效创新的管理团队，中京电子已构筑起集研发、生产、销售和服务于一体的现代化经营管理体系，产品广泛应用于消费电子、网络通信、汽车电子、新型显示、安防工控、医疗健康及以人工智能、大数据与云计算、物联网、生物识别、智能穿戴、智能家居、无人机等为代表的新兴应用领域。

图表1：公司发展历史

公司官网，华源证券研究所

坚持市场导向，产品结构完善。公司在生产经营中始终以市场为指引，重点发展技术含量高、经济附加值高的新兴应用领域产品。目前已形成完善的产品结构，产品涵盖刚性电路板、柔性电路板及其应用模组等，并重点发展高频高速高多层板、高阶HDI板、高端FPC、高端刚柔结合板等产品系列。公司作为国内少数兼具刚柔印制电路板批量生产与较强研发能力的PCB制造商，可为客户提供多样化产品选择和一站式服务。

图表2：公司股权架构（截至2024年10月17日）

ifind，华源证券研究所

股权结构稳定，实控人从业经验丰富。截至2024年10月17日，公司实际控制人为杨林，直接和间接持有公司24.38%的股权。实控人杨林曾在广东省广州军区部队服役，并在广

东省惠州市财校和深圳市直属机关工作，历任广东天元电子科技有限公司总经理，深圳市京港投资发展有限公司总经理，惠州中京电子科技有限公司董事长等职务。

经营持续改善，2024Q4单季度预计实现扭亏

持续优化产品和客户结构，推动营收持续改善。2024年前三季度，公司实现营收20.75亿元，根据公司2024年业绩预告，2024年，公司持续优化产品和客户结构，更好地匹配高端产线的产能需求，并陆续完成多家全球知名终端大客户的导入。虽然依旧受行业结构性需求减弱等外部不利环境影响，但公司凭借产品广泛的市场应用领域，积极主动适应客户需求变化，2024年度公司实现的营业收入较上年有所上升。

持续降本增效，单四季度预计实现扭亏。2024年前三季度，公司归母净利润端亏损为9400万元，根据公司2024年业绩预告，2024年，公司新工厂设备折旧及公共摊提等固定费

用依然处于较高水平，但通过持续优化产品结构，并大力推行降本增效系列举措，公司2024

年度亏损比上年同期有较大幅度减少，各季度业绩呈现持续改善趋势。根据公司于2025年1

月17日发布的2024年年度业绩预告，2024年全年公司预计归母净利润亏损7000-9000万，同比减亏34.41%-48.98%，由此，预计公司单四季度实现归母净利润366.27-2366.27万元，实现扭亏。

图表3：公司营业收入变动 图表4：公司归母净利润变动

ifind，华源证券研究所 ifind，华源证券研究所

需求升级+自主开发，PCB行业迎来结构性机遇

全球PCB产值有望超900亿美元，国内是最大的PCB市场

全球PCB市场空间有望超900亿美元，国内市场占比超过60%。PCB作为电子元器件支撑体和电气连接载体，下游应用广泛，据中商产业研究院数据统计，2023年，受全球经济波动和消费电子市场疲软影响，全球PCB销售额下滑，市场规模为783.