燃气轮机行业报告：数据中心扩张东风吹动燃机行业需求上升.docx

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燃气轮机：“皇冠上的明珠” 4

制造业“皇冠上的明珠” 4

产业链中游价值量占比最高，2023年全球燃气轮机市场规模为101.9亿美元 5

海外龙头垄断整机，国内企业积极参与零部件环节 7

海外龙头垄断整机市场，国产化替代仍在路上 7

零部件环节国内企业参与度不断提高 9

数据中心东风拉动燃气轮机需求上升 11

美国数据中心扩张迅速，增加对电力需求 11

燃气轮机高度适配AI数据中心用电要求 12

受益于电力需求，燃机行业潜力复苏 15

预计2028年数据中心催化的装机需求占行业需求的14% 16

国内燃机零部件厂商打开行业成长空间 18

应流股份：国内涡轮叶片供应商龙头 18

联德股份：关键温控设备和发电设备铸件供应商 19

豪迈科技：提供燃气轮零部件铸造，客户包括国内外整机龙头 20

风险提示 23

图表目录

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图1.压气机、燃烧室和涡轮机是燃气轮机的三大核心部件 4

图2.燃气轮机产业链中游价值量占比最高 5

图3.GrandViewResearch预计2030年全球燃气轮机市场将达到139.80亿美元 6

图4.2023年三菱重工、西门子能源、GE合计占据全球76.3%的市场份额 7

图5.2018年后燃气轮机产业链采购订单数快速增长 9

图6.国内燃气轮机产业链各环节主要企业 10

图7.2024年全球数据中心支出创新高 11

图8.2030年超大规模数据中心预计增加到738个 11

图9.麦肯锡中性假设下预计未来数据中心容量的需求可能以每年22%的速度增长 12

图10.美国弗吉尼亚州聚集了537家数据中心 13

图11.美国气电项目完成并网许可最快，仅需10月 14

图12.燃气轮机与柴油发电机对比优势明显 14

图13.2020年美国气电项目LCOE平均为58美元/兆瓦时，仅高于核能 15

图14.GE公司电力板块营收占比在50%左右 16

图15.2024年GE公司电力板块营收延续增长势头 16

图16.2024年燃气轮机订单量合计功率达20.2GW 16

图17.2024年GE电力业务的积压订单为733.51亿美元 16

图18.乐观假设下，预计2028年美国数据中心的耗电量将达到580TWh 17

图19.公司燃机零部件产品主要为涡轮叶片 18

图20.2019-2023年公司营收稳定增长 19

图21.3Q24公司归母净利润降幅收窄 19

图22.燃机业务保持增长势头 19

图23.2019-2023年公司营收CAGR为15.44% 20

图24.2019-2023年公司归母净利润CAGR为10.39% 20

图25.压缩机部件营收占比均在60%以上 20

图26.燃机业务客户包括GEVernova、西门子能源、三菱重工以及上海电气 21

图27.2019-2023年营业收入CAGR为14.83% 21

图28.2024年前三季度归母净利润同比增长21.23%。 21

图29.1H2024大型零部件业务占比为37% 22

图30.大型零部件业务毛利率修复 22

表1.按功率燃气轮机可分为微型、小型、中型、大型 5

表2.重型燃气轮机根据透平进口温度可分为D、E、F、G、H、J级 5

表3.我国发布多项政策支持燃气轮机行业发展 8

表4.我们谨慎预计2024-2028年美国数据中心所需燃机装机量将从4GW提升至10GW 17

燃气轮机：“皇冠上的明珠”

制造业“皇冠上的明珠”

燃气轮机是一种通过燃料与空气混合燃烧来推动叶轮高速运转的动力机械，是继蒸汽机和内燃机发展之后的新一代动力装置，陆用燃气轮机起源于改型后的航空涡轮发动机，具有清洁高效、节能减碳、可靠稳定等优势,广泛应用于电力、供暖、冶金、交通、石化以及军事等领域。燃气轮机材料、加工工艺以及机电一体化等技术的突破程度，代表着国家、企业工业发展水平的高低。

燃气轮机主要结构有压气机、燃烧室和涡轮机(透平)，辅助设备包括进气排气系统、控制系统、启动系统和燃料器等。燃气轮机可利用的燃料包括天然气、氢气、煤气化合成气、汽油、轻质柴油、液化石油气以及生物质合成气等。外部空气被压气机吸入并被压缩,以高压气体形式进入燃烧室，与从燃料室进口处喷入的燃料混合发生燃烧放热反应；反应产生的高压高温膨胀气体，经过导流过程，推动透平叶片带动转子进行机械旋转。燃气轮机工作能量转换形式依次为化学能、热