中国西电-市场前景及投资研究报告-一次设备老牌龙头，主网景气腾飞.pdfVIP

公司基本面：

公司是我国输配电设备生产制造企业中产品电压等级最高、产品

品种最多、工程成套能力最强的企业，深度参与了我国输变电工程

发展史。23年起公司成为中电装集团旗下核心公司，迎来全新发

展阶段，近年来提质增效成果显著，主要系公司聚焦核心业务、加

强产业链协同、提升人均效益，24年Q1-Q3净利率已提升至6.5%。

投资逻辑：

网内市场：稳居国网集招份额第一，受益特超高压投资增长。

1）特高压招标：23年后特高压行业开启第三轮建设高峰，持续时

人民币(元)成交金额(百万元)

间横跨10年周期，储备项目丰富。预计25年及“十五五”年均10.004,500

4,000

开工4直2交条线路、对应每年核心设备招标额281亿元。公司9.00

3,500

参与十余项特高压设备招标，几乎覆盖所有的一次设备，23/24年8.003,000

2,500

7.00

在特高压设备中标金额占比19%/20%，位居业内第一。预计25-302,000

6.001,500

年特高压项目招标为公司带来年均61亿元的核心设备订单。5.001,000

500

2）主干网招标：24年输变电项目招标稳健增长，设备端累计招标4.000

33333

11111

36923

规模达728.6亿元，同比+8%。23年后，主干网500kv以上电压等00010

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