2025年中国城市轨道交通投资维持高景气度,将迎来新一轮发展周期 .pdfVIP

志不强者智不达，言不信者行不果。——墨翟

中国城市轨道交通投资维持高景气度，将迎来

新一轮发展周期

一、轨道交通投资维持高景气度

（一）、不同类型城市轨道交通系统特征及年中国城市交通轨道运营里

2025

程排行情况

城市轨道交通是一种电能驱动、快捷便利的公共出行方式，极大地满足了居民

的生活需要，在国家政策的推动下，我国城市轨道交通取得了巨大发展。我国城市

轨道交通可分为七种类型，分别是地铁系统、轻轨系统、单轨系统、有轨电车、磁

浮系统、自动导向轨道系统和市域快速轨道系统。

《2020-2026年中国轨道交通装备行业市场专项调查及投资规划分析报告》显

示：从我国城市交通轨道运营里程排行榜来看，截至2019年，我国城市交通轨道

运营里程最高的城市为上海，运营里程达705公里，拥有车站415座，线路共有

17条。其次，北京以里程626公里位列第二，拥有车站389座，线路共有21条。

（二）、铁路投资预期是主导板块估值的核心，预计保持高强度

全国铁路投资存周期性波动特征，十三五期间整体表现平稳。2008年底，由

于我国经济增速的放缓，为扩大内需促进经济平稳较快增长，当年全国铁路投资上

调至4168亿元，同比增长达到61%。2008-2010年，我国铁路投资呈现快速增长态

势。2011年动车组事故等原因导致铁路建设投资缩水近30%，行业投资规模大幅下

滑。2012-2015年，虽然经济增速逐步放缓，但铁路投资恢复较快增长。2016年以

后，由于铁路行业发展已达到阶段高位，铁路投资基本保持稳定。

复盘历史，铁路投资预期是主导板块估值的核心因素。2008年到2011年，由

于全国经济增速放缓，为扩大内需，铁路投资大幅提升。铁路投资额作为铁路设备

行业景气度的先行指标带动了板块整体上行。2010年底，高铁投资加速，京沪高

铁、郑西高铁等先后竣工，仅12月单月通车高铁达872公里，高铁投资加速和高

铁运营里程快速增长持续强化市场预期。2011年连续的黑天鹅事件导致板块出现

大幅下跌。2011年2月铁道部党组书记、部长刘志军涉嫌违纪被双规，板块风险

勿以恶小而为之，勿以善小而不为。——刘备

偏好下移，铁路设备股价出现较大幅回调，其中，南车、北车跌幅分别达到30%、

35%。虽然后续受京沪高铁通车的影响，板块估值略有回升，但2011年7月23日

温州动车安全事故进一步引发了市场对于铁路投资增速换挡的担忧，导致板块出现

第二轮的下跌。2012-2013年，铁路设备板块相对平稳，但铁路领域的改革已逐步

启动。

铁路改革和南北车合并驱动板块大幅上涨，但终归趋于平稳。2014年9月，

南北车合并消息传开，10月28日至12月31日南北车停牌，2015年1月复盘后股

价大幅上涨。2015年3月，“一带一路”的提出进一步推动了股价高涨。但随着6

月南北车合并正式完成后，股价大幅下跌，基本回落至启动前的水平。2016年后，

铁路投资保持平稳，国内市场相对成熟，市场对铁路设备的增长预期偏悲观，股价

波动基本趋于平稳，2019年以来持续跑输沪深300。

全国铁路固定资产投资完成额维持高位运营。2018年初，铁总制定的投资总

目标为7320亿元，实际完成投资8028亿元，大幅超过年初目标。2019年铁路总

公司提出全国铁路固定资产投资保持强度规模，实际投资完成额达8029亿元，同