亿纬锂能守正创新，穿越周期，新品与出海实现破局.docx

内容目录

深耕锂电行业二十四年，产品线丰富热点频发 5

公司简介：精准把握细分领域风口，未来押注叠片铁锂+大圆柱 5

公司管理层：锂电技术背景深厚，战略眼光独到精准 6

公司管理：股权结构稳定，事业部管理模式，重视人才培养激励 6

公司经营：多业务均衡发展，过去7年营收复合增速54% 7

业务结构：动力+消费电池协同发展，营收高速提升 8

动储电池：四大路线均有布局，二线厂商中最具潜力 10

二线电池企业崛起的四大必要条件 10

起步虽晚，后来居上，从合作到自研发展迅速 11

储能电池：24年跃升全球份额第二，卡位下一代大铁锂产品 12

储能电池出货实现高速增长，亿纬锂能跃升全球第二 12

储能实现连续翻倍增长，在二线电池厂中弹性最大 14

叠片铁锂适配储能电芯，公司率先卡位大铁锂 14

马来西亚工厂26年投产，持续提升海外交付能力 16

储能：打造大铁锂+海外交付能力，推动后续盈利水平提升 16

动力电池：商用车份额快速提升，乘用车战略押注大圆柱 17

全球电动化率持续向上，亿纬锂能24年份额2.3%，与龙头仍有较大差距 17

乘用车客户持续开拓，商用车份额快速提升 19

商用车：24年装机量翻倍增长，亿纬锂能份额升至10% 20

乘用车：标品化带动成本改善，爆款车型带动稼动率提升，客户质量和结构大幅改善 20

打造大圆柱王牌产品，25年迎来大规模放量 21

推出CLS合作模式，打造全球品牌影响力 23

动力：客户质量+结构优化，大圆柱新品开启放量，盈利水平改善可期 24

动储总结：具备技术+产能+成本优势，看好亿纬在二线中突围 25

消费电池：消费风口不断，深度布局新型市场 27

消费电池风口不断，贡献稳定现金流 27

圆柱电池：去库结束，满产满销，加码海外产能 27

小3C电池：布局新型领域，应用场景广泛，维持10%平稳增长 29

锂原电池：国内市场龙头，营收稳健增长，毛利率维持高位 29

消费总结：营收稳健增长，毛利率稳定25%+，盈利水平亮眼 30

思摩尔：全球电子烟持续改善，亿纬锂能长期看好持有 32

全球电子烟政策持续改善，利于龙头合规企业发展 32

思摩尔：两种业务模式+三大业务分支，全面渗透 33

思摩尔：营收利润有所下滑，全年贡献投资收益5亿元 33

盈利预测与投资建议 35

分业务盈利预测 35

投资建议 36

风险提示 36

图表目录

图1：亿纬锂能发展历史 5

图2：亿纬锂能股权结构图（截至2024年三季报） 7

图3：2018-2024年Q1-Q3营收利润情况（亿元） 8

图4：2016-2023年毛利率情况 8

图5：二线电池企业崛起的四大必要条件 10

图6：亿纬锂能动储电池发展历程 11

图7：亿纬锂能动储电池战略布局 12

图8：叠片和卷绕电池优劣势对比 15

图9：叠片和卷绕电芯界面对比 15

图10：24年1-11月全球动力电池厂商份额（GWh） 18

图11：24年1-12月国内动力电池厂商份额（GWh） 18

图12：2024年亿纬锂能动力客户结构 19

图13：亿纬锂能大圆柱产品展示图及技术优势 23

图14：亿纬锂能Omnicell产品展示图及技术优势 23

图15：亿纬锂能CLS全球合作经营模式 24

图16：亿纬锂能消费电池发展历程 27

图17：全球电动工具锂电池出货量（亿颗） 28

图18：全球吸尘器锂电池出货量(亿颗) 28

图19：全球电踏车销量（万辆） 28

图20：思摩尔国际全球市场份额 32

图21：思摩尔国际24H1收入-分地区 32

图22：亿纬锂能分业务业绩预测 35

表1：亿纬锂能核心高层履历表 6

表2：第六期限制性股票激励计划（草案） 7

表3：2018-2024年分业务营收构成情况（亿元） 9

表4：全球储能电池需求测算 12

表5：全球储能电池出货量需求预测（GWh） 13

表6：公司储能出货量和盈利测算 14

表7：亿纬锂能大铁锂产品介绍 15

表8：亿纬锂能Mr旗舰系列与其他竞品对比 15

表9：亿纬锂能海外储能披露订单 16

表10：公司储能大铁锂+海外产能利润弹性测算 17

表11：全球动力电池需求测算（GWh） 17

表12：公司动力出货量和盈利测算 19

表13：2021-2024年商用车车企电池企业配对情况（上限口径） 20

表14：2021-2024年乘用车