赢合科技锂电前中段设备领军者，电子烟未来成长空间广阔.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u锂电设备行业领军者，固态电池与电子烟业务双线并进 4

公司锂电核心技术国内领先，股权结构整体稳定 4

电子烟业务促营收增长，锂电业务稳健发展 5

重视研发创新，打造核心优势 6

公司固态电池打开蓝海市场，供需改善下看好锂电出海 7

优先布局叠片工艺，看好固态电池时代保持领先优势 7

公司锂电前段设备优势清晰，重配研发得到客户认可 9

新能源仍有广阔提升空间，看好锂电设备行业发展 11

欧洲锂电设备海外依赖较大，公司出海前景广阔 12

斯科尔电子烟业务前景广阔，技术创新助力开拓欧美市场 14

看好斯科尔电子烟业务前景，打造公司第二增长曲线 14

重点布局一次性电子烟，产品具备弯道超车机会 15

投资建议 17

风险提示 18

图表目录

图1：公司营收利润情况 亿元（左）百分比（右） 5

图2：公司产品收入结构 5

图3：公司销售毛利率和净利率情况（） 6

图4：公司各产品毛利率情况（） 6

图5：2023年公司人员结构情况（人） 6

图6：2023年公司人员结构情况（人） 6

图7：研发费用占营业收入比例（亿元）（） 7

图8：方形电池叠片工艺流程图 7

图9：我国锂电设备细分市场占比情况（） 9

图10：锂电设备价值占比（） 9

图11：赢合科技单层挤压式涂布机 10

图12：赢合科技辊压机（冷热辊） 10

图13：双层Super-E涂布机、干法电极辊压机 11

图14：2019-2023年新能源汽车渗透率发展情况 11

图15：2018-2023年欧洲新能源汽车销售量及其增速（万辆） 12

图16：SKEMG25000 15

图17：VFLYC1 15

图18：雾化器 17

表1：公司十大股东（截至2024年三季度） 4

表2：公司固态电池主要客户及产品 8

表3：干法搅拌设备具体参数 8

表4：赢合科技子公司及其主营产品 9

表5：锂电前段设备 10

表6：公司海外客户相关情况 13

表7：近年来在欧洲投资建厂的中国动力电池企业 13

表8：我国各类锂电设备国产化率 13

表9：2024上半年电子烟出口国家 14

表10：斯科尔产品 15

表11：产品特征拆解 16

表12：赢合科技营收预测（亿元） 17

表13：同花顺iFinD可比一致预期情况（截至2025年2月18日） 18

锂电设备行业领军者，固态电池与电子烟业务双线并进

公司锂电核心技术国内领先，股权结构整体稳定

赢合科技主营锂电池专用设备的研发、生产和销售，电子烟业务逐步成为公司第二成长曲线。1）深耕锂电设备。双层Super-E涂布机、干法电极辊压机高压实辊压技术、多芯制

卷一体机、46系列激光切卷绕一体机、超高速多工位切叠一体机、第二代下沉式极简短刀电芯装配线等突破性创新设备成功进入多家国际锂电巨头及头部车企的供应链；固态电池

领域也取得重要突破，公司联合头部客户开发的湿法固态极片涂覆设备已成功发货到国内头部客户；2）开拓电子烟业务。以品牌业务为主，为客户提供电子烟、烟弹、雾化器及其他电子烟配件等产品，控股子公司斯科尔旗下“SKE”品牌已远销国内外欧美东南亚地

区，现再创旗下“Sikary”新锐系列。

旗下子公司实力较强，产品覆盖动力电池生产的整个工序段。公司旗下拥有惠州赢合、雅康精密、和合自动化、隆合科技、赢合技术、斯科尔等全资及控股子公司，同时分别在广东惠州（2个）、广东东莞（3个）、江西宜春（1个）建立六大生产基地，为公司提供强大

的技术、制造和服务功能支持，为客户提供整线解决方案。

赢合科技近年股权结构稳定，控股股东资源优势持续赋能。2020年1月15日，上海电气成为公司的控股股东，截至2024年第三季度，上海电气持股比例为28.39%，上海国资委为上市公司实际控制人。公司控股股东上海电气是国内最大的综合性装备制造集团之一，在资金、行业资源、品牌、资信等方面均给予公司重要支持。公司近年来锂电装备业务订

单不断突破，客户结构持续优化，为公司长远发展打下坚实基础。目前，赢合科技是上海电气自动化集团唯一上市公司。

上海电气积极响应上海国资委强调的“三项举措”精神，即战略性重组、专业化整合、协同化发展，拟以30.82亿元收购控股股东电气控股持有的上海宁笙实业有限公司100%股权，进而获得上海发那科机器人有限公司50%股权，全面挺进智能机器人赛道，这成为上海国企运用并购重组等手段，做大做强主业、培育和发展新质生产力的示范案例。

表1：公司十大股东（截至2024年三季度）

排名