博实结-市场前景及投资研究报告：物联网端云一体核心标的，AI赋能，黄金发展机遇.pdf

博实结（301608.SZ）公司深度研究

物联网“端云一体”核心标的，AI赋能迎黄金发展机遇2025年03月16日

➢博实结：物联网终端领军厂商，上下游协同能力强，大数据延伸成长曲线。推荐首次评级

公司为国内物联网终端领先厂商，以自研无线通信模组为基础，提供智能车载终

当前价格：100.05元

端产品、智能支付硬件、智慧出行组件、无线通信模组、其他智能硬件产品等，

应用领域涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件。从业务结构看，智能车载终

端和智能支付硬件贡献公司主要收入增长。2019~2021年公司营收上升迅速，[Table_Author]

2022、2023年因外部环境因素扰动营收承压。后续伴随全球公共卫生事件的影

响出清以及公司海外市场的开拓，我们预计公司产品需求及业务开展有望迎来快

速增长。

➢公司为物联网“端云一体”稀缺标的，AI模型加持下有望进一步加强公司

竞争实力。博实结云平台接入DeepSeek大模型，构建智能交通服务新底座。

随着智慧城市和交通强国两大战略的不断推进，人工智能在智能交通领域的应用

愈发广泛。博实结自主研发的博云车联（乘用车管理）、博云视控（商用车智能

物联）两大云管理平台通过深度融合DeepSeek大模型技术，持续推动车-路-

云一体化智慧交通生态建设。

➢与阿里云深度合作，大模型将有望为公司带来全新增量。客户向博实结购买

智能车载终端产品及云端SaaS服务情形下，公司通过智能车载终端产品采集硬

件设备位置、设备运行状态、道路及人员状态信息后，将采集的信息上传至公司

租用的阿里云等境内云端服务器，客户可通过网页端或手机APP端查看相关信

息。2025年2月25日，阿里云视频生成大模型万相2.1（Wan）开源，此次开

源采用Apache2.0协议，14B和1.3B两个参数规格的全部推理代码和权重全部

开源，同时支持文生视频和图生视频任务，全球开发者可在Github、

HuggingFace、魔搭社区下载体验。从2023年开始，阿里云就坚定大模型开源

路线，千问（Qwen）衍生模型数量已超过10万个，是全球最大的AI模型家族。

随着万相的开源，阿里云两大基模全部开源，实现了全模态、全尺寸大模型的开

源。我们认为公司后续有望凭借与阿里的深度合作关系，充分受益科技变革。

➢盈利预测与投资建议：我们预计公司2024~2026年收入有望分别实现

13.52亿元、14.89亿元、16.45亿元，同比分别增长20.5%、10.1%、10.5%。

2024~2026年有望分别实现归母净利润1.87亿元、2.31亿元、2.79亿元，同

比增长7.1%、23.8%、20.9%，对应当前PE约48X、39X、32X。我们认为公

司具备物联网“端云一体”稀缺能力，后续有望在AI大模型快速发展背景下凭

借自身软硬件技术水平进一步增强自身市场竞争实力，海外市场持续开拓下也有

望为公司带来全新增量贡献。首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：行业政策变化的风险；原材料价格波动风险；物联网行业技术迭

代的风险。

[Table_Forcast]

盈利预测与财务指标

项目/年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）1,1231,3521,4891,645

增长率（%）-7.220.510.110.5

归属母公司股东净利润（百万元）174187231279

增长率（%）10.57.123.820.9

每股收益（元）1.962.102.603.14

PE51483932

PB8.94.34.03.6