石油石化行业市场前景及投资研究报告：能源西移，新疆煤化工历史性发展机遇.pdfVIP

行业报告|行业深度研究

石油石化证券研究报告

2025年03月17日

投资评级

能源版图西移，新疆煤化工或迎来历史性发展机遇行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

万事俱备，新疆有望成为煤化工投资热土

新疆煤炭资源禀赋优异，国家和也出台多项政策鼓励新疆煤化工产业

的发展，水资源和运输成本等制约因素也在逐步得到缓解：

引水工程化解水资源瓶颈：煤化工的发展受水资源约束，准东供水工程有望

化解该难题，该项目共规划两期，一期工程设计流量2亿立方米，二期设计

流量4亿方，总计达6亿方，有望解决准东地区煤化工发展的水资源问题。

管道带来更高效的出疆方式：除传统的铁路、公路之外，当前的煤制油和煤

行业走势图

制天然气可以借助西气东输和成品油管道实现高效运输；甲醇、液氨等化学

品也在尝试利用现有的成品油管道进行输送试验，或有望扩大新疆的低成本石油石化沪深300

优势。根据我们的测算：新疆-上海：天然气管道综合运费0.9元/立方米；16%

火车运输571元/吨；汽运891元/吨。新疆-郑州：成品油管道497元/吨。11%

6%

低成本煤炭为新疆煤化工带来充足的经济性1%

根据相关上市公司披露数据，准东地区实现煤价在146-246元不等，哈密-4%

Q6000大卡煤近一年均价349元/吨，近期仅190元/吨。-9%

-14%

2024-032024-072024-11

我们参考国内上市公司及企业的环评数据进行测算，在300元/吨煤价，当

前产品价格体系，考虑出疆运费的情况下：煤制烯烃可实现毛利3969元/资料：聚源数据

吨，毛利率45%；煤制气可实现毛利0.68元/立方，毛利率23%；煤制油可

相关报告

实现毛利1627元/吨，毛利率34%。

1《石油石化-行业专题研究:从发电成

煤化工规划项目超8000亿，煤炭消费大幅增长本看欧洲煤炭与天然气的价格关系》

2025-03-09

根据我们的不完全统计，截至目前，新疆已规划的现代煤化工项目投资额高2《石油石化-行业专题研究:能化中游

达8000多亿，其中：规划煤制烯烃项目共9个，合计1195万吨，投资规——库存周期拐点，或先于产能拐点到

模2575亿；煤制天然气项目11个，合计400亿方，投资规模3109亿；煤来》2025-01-01

制油项目3个，合计700万吨，投资规模1043亿。3《石油石化-行业专题研究:油化需

化工煤有