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3月流动性月报:央行的信号.pdf

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债券周报

目录

一、经济主题发布会央行的信号5

二、2月资金面和流动性回顾:资金“紧势”延续7

(一)资金面回顾:资金波动区间有所收窄7

(二)流动性回顾:狭义超储率水平或在季节性偏低位置12

1、流动性总量:2月央行操作偏克制,超储率仍相对偏低12

2、公开市场操作:春节后逆回购摩擦加大,买断式逆回购加码12

三、2月货币政策追踪:Q4货政报告发布,择机调整优化政策力度和节奏14

四、3月缺口预判:资金面扰动高峰过后,缺口压力有缓和16

(一)刚性缺口:缴准小幅冻结超储,MLF到期规模延续高位17

(二)外生冲击:取现回流、非金融机构存款部分或小幅补充超储17

(三)财政因素:政府债券发行前置,关注央行对冲18

(四)综合判断:资金缺口放大,关注央行对冲18

五、风险提示19

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号2

债券周报

图表目录

图表1央行数量工具操作利率情况5

图表2结构性货币政策工具额度和使用情况(亿元)6

图表3政策利率传导过程6

图表4DR007月均值较OMO偏离度7

图表5DR001月均值较OMO偏离度7

图表62月资金波动区间收窄8

图表7DR007资金价格显著高于政策利率9

图表87D隔夜资金月初出现倒挂9

图表9资金情绪指数相对偏高9

图表10R-DR007资金分层走低10

图表11交易所与银行间资金价差走低10

图表12

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