第15章：汇率的决定.pptVIP

第15章汇率的决定;Mainpointsofthischapter:;引言：早期的汇率论——铸币平价理论;;购置力平价理论的根本思想是：

货币的价值在于其所具有的购置力，因此各国货币之间的兑换比率应取决于它们各自具有的购置力。

由于货币的购置力可以通过物价水平来加以表现，因此不同货币的兑换率〔即汇率〕就是各国物价水平的比率。;15.2A绝对购置力评价理论;几点重要的解释;绝对购置力平价理论的几大缺陷;相对购置力平价理论：一段时期内汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变化成正比。

R1/R0=〔P1/P0〕/〔P1*/P0*〕

R1和R0分别表示当期和基期的汇率；

P1和P0分别表示本国当期和基期的物价水平；

P1*和P0*分别表示外国当期和基期的物价水平。

例如：保持其他条件不变时，本国通胀为50%，那么汇率较基期增加了50%〔本国货币贬值50%〕。;应用性;1.价格应该使用包括可贸易品和不可贸易品在内的，能够反映一国所生产的所有商品和劳务的总体价格水平或指数来计算购置力平价。

2.如果绝对购置力平价成立，相对购置力平价也成立；反之，那么不然。

3.贝拉萨—萨缪尔森效应：兴旺国家非贸易商品和效劳于贸易商品和效劳的价格之比系统地高于开展中国家，导致兴旺国家汇率被高估，而开展中国家汇率被低估。;购置力平价理论在短期内是失效的

从长期来看，购置力平价理论比较适宜

在个别有很大贸易量的商品上，购置力平价理论是有效的，但对所有贸易商品而言，解释效果却是有限的。

在通胀高涨时期，汇率和价格变化明显趋于一致，购置力平价的有效性较为显著。;15.3国际收支和汇率调节的货币分析法

汇率决定的货币分析：是将自由市场对一国货币供给及需求存量〔或总量〕变化的反响作为汇率的决定因素。

该方法认为，外汇市场是人们用货币交换货币的场所，是一种货币现象。可以通过国内国外货币供求的情况来解释一国的汇率走向，而一国的货币总需求取决于实际收入、价格和利率。;货币供求公式：

Md=kPY

k：名义货币余额对国民收入的意愿比例〔k=1/v，v是货币流通速度〕

P：本国价格水平

Y：实际产出

Ms=m〔D+F〕

m：货币创造乘数

D：根底货币的国内发行局部

F：国际储藏，其变化通过国际收支盈余或赤字

D+F：称为“强力货币”

;由Md=Ms,有kPY=m〔D+F〕

货币需求增长，既可以由国内货币D来满足，也可以由国际储藏流入〔或盈余〕F来满足。

国际收支的盈余是由于国家根底货币中，国内局部〔D〕的增长不能满足货币需求量而产生的。

国际收支逆差是由于货币供给存量未被货币当局完全吸收，产生国家储藏流出而形成的。;例如;CaseⅠ:收入对国际收支的影响→储藏增加

当Y↑，Md↑，但Ms不变，必有P↓

由购置力平价理论，有R=P/P*。因此，R↓；但又因为P↓，出口↑，顺差↑，储藏F↑，

P复原：R↓压力消除，汇率稳定。;CaseⅡ:货币扩张对国际收支的影响→储藏减少

当Md不变，Ms↑，D↑，P↑

由R=P/P*，有R↑压力；但P↑，进口↑，逆差↑，储藏F↓，

P复原：R↑压力消除，汇率稳定。;CaseⅢ:价格对国际收支的影响

国外价格上涨的初始效应：导致外汇储藏增加

在P1处本国商品更具竞争力----盈余增加----货币需求增加MD1-MD2----防止本币升值----购置外币----R和MS增加----AD右移----价格水平上升P2----满足PPP等式----盈余消失;结论：

固定汇率下，一国不能自由调节其货币量和价格。货币需求、供给的不均衡变动将导致储藏的变动，而不能影响价格〔国内价格被固定汇率锁定在世界价格水平上〕。

一国的货币供给规模在长期与其均衡的国际收支余额是一致的。;15.3B浮动汇率下的货币主义理论;比较：;CaseⅠ:收入对国际收支的影响

收入增加－货币交易需求增加－价格水平P1处出现商品超额供给－价格有下跌压力－供求均衡的价格P1-P2－为满足购置力平价－本币升值;CaseⅡ：货币扩张对国际收支的影响

D增加－M2－超额MS－AD2－总需求Y2产出Y1－超额商品需求进口－本币贬值

同时总需求增加导致价格上涨－MD2－超额MS消失－总需求沿AD2下降在价格P2处恢复均衡。;CaseⅢ:价格对国际收支的影响

国外物价上涨------PPP曲线逆时针旋转------P1相对的汇率S2--本币升值-----抵消价格竞争力;;几点推论;浮动汇率变化的图示;15.3C汇率决定的货币法;几点