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2009年上半年铜价

走势分析

分析师：王宏川

二零零九年一月二十一日

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目录

一、全球铜供给情况

二、全球铜消费情况

三、2008年废铜商寒冷之秋

四、政策面影响面面观

五、今年上半年铜价展望

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一，全球铜供给情况

1，2009年上半年全球铜矿产量有望放缓

随着铜价暴跌，消费不及，全球范围已有部分企业公布了减产计划，具体如下图

所示。计算可得目前全球铜矿减产量15万吨。虽然减产仅占全球总产量1%，但这代

表了一种趋势。除此之外，企业裁员，新项目暂停的公告时有公布，这些都让我们预

计09年产量有可能会出现减少，至少增速会放缓。

全球铜矿减产情况图(2007-2008)

2，中国铜产量减少，部分企业减产

中国铜产量在第一、二、三季度中基本保持平稳。但第四季度中，铜价暴跌，市场悲观

气氛较浓，需求大幅减少。受此影响，铜矿、精炼铜、铜材同比均有明显降低。国内铜冶炼

企业纷纷传出减产消息。其中，江铜对30万吨/年的铜冶炼装置进行检修，预计检修结束后

其精炼铜的产量将减少1.25万吨左右。其实江铜自10月起，受原材料供应偏紧影响，精炼

铜的产量已有下滑，月均减少1万吨。预计，江西铜业第四季度产量将大致减少4.25万吨。

其他企业情况如图所示。

中国铜矿、精炼铜、铜材产量及同比变化图(2007-2008)

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国内减产情况介绍图(2008.10-2008.12)

3，TC/RC价格持续走高

TC/RC指将含铜量达20%—30%的精铜矿转化为精铜的总费用。它具体反映出了铜精矿

的供需情况。一般而言，当铜矿砂供应短缺时，矿山在对冶炼厂商的谈判中占据主动，其支

付的TC／RC就会下降；反之，当铜矿砂供应充裕时，TC／RC就会上涨。换言之，TC／

RC与铜精矿的供应量具有正向关系。08年上半年，冶炼厂用铜量较大，相应TC／RC下

降，最低至20美元/吨的位置。后半年由于铜价暴跌，国内冶炼企业减产，对铜精矿需求减

弱，国内铜精矿现货TC/RC价格持续走高，第四季度中上涨60%以上，最高至80美元/吨上

方。此外，国内铜冶炼企业自有矿山部分利润相比去年大幅下降，加上硫酸价格回落，冶炼

商利润结构发生转变，使得他们更加关注于TC/RC。正因为如此2009年，TC/RC谈判分歧

巨大，谈判期延长。

中国铜矿、精炼铜、铜材产量及同比变化图(2007-2008)

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综