露笑科技公司动态报告：跨界布局高成长的铜连接赛道，搭上AI发展快车.docx

目录

传统聚焦漆包线，上市后积极拓展多个新兴领域 3

漆包线业务起家，上市以来积极推进外延并购拓展公司业务版图，资本运作能力突出 3

新业务不断打造新增长点，盈利能力收入规模趋势向上 5

增资万德溙光电，跨界布局AI底层互联环节聚焦高成长的铜连接赛道 7

AI需求持续高企，国内外巨头持续加大CAPEX投入聚焦AI底层基础设施建设 7

铜缆是数据中心短距离互联的重要解决方案，伴随传输速率的持续提升有源铜缆AEC发展空间大 8

露笑科技参与万德溙光电增资，跨界布局高成长的铜连接领域，搭上AI发展快车 12

盈利预测与投资建议 15

盈利预测假设与业务拆分 15

估值分析 17

投资建议 17

风险提示 18

插图目录 20

表格目录 20

传统聚焦漆包线，上市后积极拓展多个新兴领域

漆包线业务起家，上市以来积极推进外延并购拓展公司业务版图，资本运作能力突出

漆包线业务起家，上市以来积极开拓光伏、碳化硅等新兴领域布局，持续完善业务版图。公司成立于1989年，传统深耕漆包线生产，业务方向涵盖耐高温复合漆包线、微细电子线材和耐高温复合铝线，2011年在深交所上市。上市以后，在立足漆包线业务的同时，公司积极尝试外延拓展多个高成长的前沿新兴领域，资本运作能力突出。

2014年，公司出资2亿元（持股40%）与伯恩光学（惠州）有限公司合资成立伯恩露笑蓝宝石有限公司参与蓝宝石生产业务，应用于LED、智能手机等场景。

2016年，公司战略布局新能源车领域，收购浙江中科正方切入新能源车整车CAN总线控制系统业务，同时设立顺通新能源汽车服务有限公司搭建新能源汽车运营平台。

2019年，公司发力布局光伏赛道，通过发行股份的方式收购顺宇洁能（聚焦光伏电站的投资、建设及运营）92.31%的股权以强化光伏电站运营业务，顺宇洁能的主要客户为国家电网。

2020年，公司开始布局碳化硅业务聚焦衬底生产，10月公司与合肥北城资本、长丰四面体新材料科技中心签署了《合资协议》，协议约定三方合作在安徽省合肥市长丰县投资建设“第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目”，并共同出资设立合肥露笑半导体材料有限公司（露笑科技持股47.5%）。同年11月，公司募投项目获批，募集资金除偿还银行贷款外，主要用于“新建碳化硅衬底片产业化项目”和“碳化硅研发中心项目”。2022年，公司新一轮募投项目获批，相关资金主要用于“第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目”和“大尺寸碳化硅衬底片研发项目”。

2023年，公司拓展高空作业设备（登高机）业务。

2024年9月，公司公告出资6000万元参与万德溙光电增资事项，增资完成后，露笑科技将持有万德溙光电16.67%的股权，万德溙是国内实力突出的高速铜缆厂商，主要产品为传输速率为25G-800G的各种类型的铜缆产品，包括无源直连铜缆，有源直连铜缆以及环回测试模块等。

获批时间 项目 募集资金投资额（万元）表1：公司上市以来的募投项目情况

获批时间 项目 募集资金投资额（万元）

2011年

（IPO）

年产15000吨微细电子线材项目

年产7000吨新能源汽车专用线材项目

28860

10324

技术中心改造项目

1402

露通机电节能电机建设项目

47965

露通机电油田用智能直驱电机建设项目

36041

2016年

露通机电智能型蓝宝石晶体生长炉研发项目

6000

收购露笑光电蓝宝石切磨抛设备及存货

6850

补充流动资金

32583

发行股份购买顺宇股份92.31%股权

148523

2019年

补充上市公司流动资金

37000

宁津旭良光伏科技有限公司3.50兆瓦分布式光伏项目

1400

新增碳化硅衬底产业化项目

65000

2020年

碳化硅研发中心项目

5000

偿还银行贷款

30000

第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目

194000

2022年

大尺寸碳化硅衬底片研发中心项目

50000

补充流动资金

12745

公司公告，民生证券研究院

公司当前主业聚焦漆包线、光伏发电、碳化硅、高空作业设备（登高机）。

漆包线业务：行业发展已进入成熟期，前期国内产能过渡扩张，当前在传统应用领域产能已经饱和，但在新能源等新兴应用领域的需求仍有一定的增长。公司持续推进产品结构调整，打造漆包线精品，保持在漆包线领域的竞争优势。

光伏发电业务：旗下顺宇洁能的主营业务为光伏电站的投资、建设及运营，主要产品为电力，电站的主要形式分为集中式光伏电站和分布式光伏电站，顺宇的主要客户为国家电网。截至2024年中报，公司拥有光伏电站装机总量80.47万千瓦，现有太阳能光伏电站主要集中于华北区域，分布于北京、河北、山西、山东、内蒙古、辽宁等省市自治区。2023年全年