可转债打新系列：永贵转债，国内轨交连接器龙头.docx

目录

永贵转债基本条款与申购价值分析 3

转债基本条款 3

中签率分析 3

申购价值分析 4

永贵电器基本面分析 5

所处行业及产业链分析 5

股权结构分析 9

公司经营业绩 9

同业比较与竞争优势 10

募投项目分析 13

风险提示 14

插图目录 15

表格目录 15

永贵转债基本条款与申购价值分析

转债基本条款

永贵转债发行规模9.80亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价18.29

元，截至2025年3月10日转股价值101.09元；发行期限为6年，各年票息的

算术平均值为1.18元，到期补偿利率13%，属于新发行转债高水平。按2025年

3月10日6年期AA-级中债企业债到期收益率3.94%的贴现率计算，债底为

93.72元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为13.81%，对流通股本的摊薄压力为20.46%，摊薄压力较大。

债券代码 123253.SZ 债券简称 永贵转债表1：永贵转债发行要素表

债券代码 123253.SZ 债券简称 永贵转债

公司代码 300351.SZ

公司名称 浙江永

公司名称 浙江永贵电器股份有限公司

债项/主体评级 AA-/AA-

发行额 9.80亿元

期限（年） 6年

利率 0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、1.90%、2.30%

预计发行/起息日期 2025-03-13

转股起始日期 2025-09-19

转股价 18.2900

赎回条款 转股期，15/30，130%

赎回条款 转股期，15/30，130%

向下修正条款 存续期，15/30，85%

回售条款 最后两个计息年度，30，70%

补偿条款 到期赎回价格：113元

原始股东股权登记日 2025-03-12

网上申购及配售日期 2025-03-13

申购代码/配售代码 370351/380351

主承销商 东方证券

iFinD,民生证券研究院

中签率分析

截至2025年3月10日，公司前三大股东范永贵、范正军、范纪军分别持有占总股本13.90%、8.10%、7.81%的股份，前十大股东合计持股比例为53.82%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在60%左右。剩余网上申购新债规模为3.92亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于750-850万户，预计中签率在0.0046%-0.0052%左右。

申购价值分析

公司所处行业为轨交设备Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2025年3

月10日收盘，公司PE(TTM)为64倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等

偏上水平，市值71.72亿元，处于中等偏上水平。截至2025年3月10日，公司今年以来正股上涨4.23%，同期行业（申万一级）指数上涨18.77%，同花顺全A上涨4.78%，上市以来年化波动率为62.03%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押情况。

永贵转债规模较小，债底保护较高，平价高于面值。参考同行业内华兴转债（规模为8.00亿元，评级为AA，转股溢价率为22.59%）和精测转2（规模为12.76亿元，评级为AA-，转股溢价率为30.06%），综合审慎考虑，我们给予永贵转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购。

永贵电器基本面分析

所处行业及产业链分析

公司是国内电连接器、连接器组件主流供应商。公司已形成了轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块，轨道交通与工业板块的产品主要有连接器、减振器、门系统、计轴信号系统等，车载与能源信息板块产品包括高压连接器及线束组件、高压分线盒、交/直流充电枪等；特种装备板块产品包括：特种圆形电连接器、微矩形电连接器、射频连接器、光纤连接器、流体连接器、机柜连接器、岸电连接器、深水连接器等，主要应用于航空航天等特种装备领域。

轨交与汽车车载板块为基本盘，特种装备连接器业务快速发展。公司早期深耕轨交连接器领域，主要直接客户为中国中车，2021年及以前轨交与工业板块营收占比约60%。经过多年产品研发及市场开拓，公司车载与能源信息板块营收快速增长，2023年车载与能源信息板块营收占比首次达50.59%，成为公司最大的营业收入来源。公司持续加强特种装备领域产品的研发投入及产品设计，2023年及2024年前三季度，公司特种装备及其他领域产品分别同比增长35.15%、59.49%，占主营业务收入占比明显提升。2024前三季度，车载与能源信息板块