银行行业深度报告：如何估测债券收益率波动对银行业绩的影响？.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、从银行资产负债表看金融投资 4

1、金融投资对资产负债表贡献度已稳定在30%左右 4

2、银行金融投资底层资产变迁：标准化资产占比上升，利率持续占主导 5

3、I9执行对银行金融投资产生深远影响——核心是对利润表的映射 6

4、银行账簿利率风险正在被更加重视 8

二、从银行利润表看金融投资 9

1、利息收入贡献度基本在20%-25% 9

2、非息收入贡献度升至10%以上 10

3、透过其他综合收益看金融投资潜在业绩贡献空间 11

三、债市波动下，如何估测金融投资对利润表的影响？ 12

1、TPL公允价值变动 12

2、假设需要抚平业绩波动，需要兑现多少OCI？ 13

四、投资建议 15

五、风险提示 15

图表目录

图1：存款准备金率（%） 4

图2：基金份额（万亿） 4

图3：银行资金运用同比增速 4

图4：金融投资占总资产比重：各类银行对比 5

图5：上市银行金融投资基础资产结构 5

图6：商业银行债券投资结构（基于托管数据） 6

图7：I9执行前后工商银行金融投资披露情况 6

图8：《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》下的金融资产三分类 7

图9：金融投资三分类对利润表的影响路径 7

图10：截至24Q3上市银行金融资产三分类 8

图11：截至24Q3上市银行金融资产三分类 9

图12：上市银行金融投资利息收入占总利息收入 10

图13：商业银行资金运用同比增速（%） 10

图14：金融投资非息收入贡献度（占比总营收） 10

图15：国债到期收益率（%） 11

图16：当期其他综合收益变动金额占比营收 11

图17：营收贡献度年度变化：其他非息收入vs.其他综合收益 11

图18：三类资产剩余期限（测算值） 12

图19：上市银行TPL投资公允价值变动测算（亿元） 13

图20：上市银行扣减其他综合收益后的核心一级资本充足率安全垫 14

图21：OCI处置规模测算 15

一、从银行资产负债表看金融投资

1、金融投资对资产负债表贡献度已稳定在30%左右

经历了2015-2018年快速扩张之后，上市银行金融投资占总资产比重上行并稳定在30%左右。彼时金融投资的快速扩张，一方面是经济增速下行背景下，央行向市场投放大量流动性，2015-2018年央行连续降准8次，大行存款准备金率累计下行5pct；另一方面，信贷需求相对疲软，大行及中小行资产扩张均阶段性转向金融投资，这也凸显了金融投资的被动配置属性，期间以公募基金为代表的泛资管行业受益于此，也实现了蓬勃发展。

图1：存款准备金率（%） 图2：基金份额（万亿）

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

2010-012011-01

2010-01

2011-01

2012-01

2013-01

2014-01

2015-01

2016-01

2017-01

2018-01

2019-01

2020-01

2021-01

2022-01

2023-01

2024-01

大型存款类金融机构 中小型存款类金融机构

160000

债券型基金货币市场型基金

债券型基金

货币市场型基金

120000

100000

80000

60000

40000

200002010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所

图3：银行资金运用同比增速

大行（贷款）中小行（贷款）

大行（贷款）

中小行（贷款）

大行（债券投资）

中小行（债券投资）

35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

2013-042013-08

2013-04

2013-08

2013-12

2014-04

2014-08

2014-12

2015-04

2015-08

2015-12

2016-04

2016-08

2016-12

2017-04

2017-08

2017-12

2018-04

2018-08

2018-12

2019-04

2019-08

2019-12

2020-04

2020-08

2020-12

2021-04

2021-08

2021-12

2022-04

2022-08

2022-12

2023-04

2023-08

2023-12

2024-04

2024-08

2024-12

数据来源：wind，东方证券研究所

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