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对自行积累方式的基本评价01主要优点：02一是不发生筹资费用；03二是财务风险较小。04主要缺点：05资金成本较高。06第三节资金成本与筹资决策资金成本及其计算01资金成本的概念与内容03资金成本包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。05有关资金成本的理论性问题02资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。或者是企业为筹集和使用资金而支付的费用。04其中：06资金筹集费用是指企业在资金筹集过程中为获得资金而支付的费用。其典型项目包括：向银行借款时所支付的手续费；租赁资产时所支付的谈判费、公正费；发行股票、债券时所支付的发行费(注册费、代办费等)。资金使用费用是指企业在生产经营过程中因使用资金而支付的费用。其典型项目是向股东支付的股利；向债权人支付的利息。资金成本的属性资金使用费用——与资金使用时间有关——需要企业随着时间的推移而多次支付——（属于）多次性费用——（其特点是）费用总额将不断增大。资金筹集费用——与资金使用时间无关——不需要企业随着时间的推移而多次支付——（属于）一次性费用——（其特点是）费用总额保持不变。资金成本与货币时间价值的关系01010203040506既有联系，又有区别。联系：货币的时间价值是资金成本的基础。区别：数量上不相等，通常资金成本大于货币时间价值。0203040506资金成本的作用资金成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据。资金成本是评价投资项目、比较投资方案和做出投资决策的主要经济标准。资金成本还可作为评价企业经营成果的依据。010203045、资金成本的一般表示方式——资金成本率资金成本率资金成本率的理论定义与公式=资金成本/资金筹集总额×100%从经济理论的角度讲，资金成本率是资金成本对资金筹集总额之比。可用公式表示为：或=（使用费用+筹集费用）/资金筹集总×100%01资金成本率的应用定义与公式02在实际应用方面，资金成本率却被定义为资金使用费对实际筹集资金数额之比。用公式表示则为：03资金成本率04=使用费用/（资金筹集总额-资金筹集费用）×100%05或=使用费用/资金筹集总额（1-资金筹集费率）×100%01应用公式与理论公式的区别02理论公式将资金筹集费用放在分子的位置上，而应用公式将资金筹集费用放在分母的位置上。03应用公式是将资金筹集费用作为资金筹集总额的一个扣除项目来处理的。04这样处理是有道理的，因为在财务管理实践中，资金筹集费用确实是资金筹集总额的一个扣除项目。05这样处理也与资金筹集费用的特殊属性有关。资金成本率的具体形式与应用单项资金成本率——（用于）对筹资方式的比较与选择；综合资金成本率——（用于）对资金结构方案的比较与选择；边际资金成本率——（用于）对资金数量方案的比较与选择。单项资金成本是各种资金筹集方式的成本，而不是各个资金筹集渠道的成本。有关资金成本的计算性问题几个需要特别强调的问题单项资金成本的计算每个单项资金成本的计算公式，都是依据资金成本的基本（应用）计算公式，并考虑各种筹资方式在资金使用费用、资金筹集费用和资金筹集总额方面的特点而导出的。由于资金使用费用与资金的使用时间有关，为正确计算各单项资金成本，必须对其从时间上加以限制，通常以“年”为单位。1基于C之上，各单项资金成本的计算结果将表明各种资金筹集方式的“年成本水平”。22）单项资金成本的计算（公式）A、发行债券的资金成本计算资金成本——资金筹集费用和资金使用费用。资金使用费用——利息；在税前支付，具有抵税应。资金筹集费用——发行费（注册费和代办费）。发行债券的资金成本的计算公式可归纳为：发行债券的资金成本率=每年利息（1-所得税税率）/资金筹资总额（1-资金筹集费率）×100%其中：每年利息应是债券面值与票面利率的乘积；资金筹资总额应是债券的发行量与单位发行价的乘积。B、利用银行信用的资金成本计算利用银行信用方式与发行债券方式相比，不仅资金成本的内容相同，而且各项成本的特征也相似。只是发行债券方式的资金筹集费用是发行费（注册费和代办费），而利用银行信用方式的资金筹集费用是手续费。其计算公式可归为：利用银行信用的资金成本率=借款的年利息（1-所得税税率）/资金筹集总额（1-资金筹集费率）×100%C、利用商业信用的资金成本计算与其他资金筹集方式比较，利用商业信用的资金成本有以下特殊性。利用商业信用的资金成本是失去的现金折扣；利用商业信用的资金成本属于机会成本；利用商业信用的两项费用的界限含