第11章 股本与债务.pdf

第一讲长期资本——股权资本筹集

股权资本是企业所有者投入企业生产经营过程中的自有资本，它是企业得以创立、存在和发

展的资本。简言之，主权资本是企业独立自主地开展生产经营活动的物质条件。企业主权主权的

筹集主要采取吸收投资、发行股票、金融创新工具和保留利润等方式。本章主要论述主权资本几

种筹集方式的概念、特征、操作程序和策略等基本原理及方法。

第一节吸收直接投资

吸收直接投资（简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”

的原则吸收国家、企业单位、个人、外商投入资本的一种筹资方式。吸收资本和发行股票都是向

企业外部筹集资本的方式，发行股票有股票这种有价证券作为中介，而吸收直接投资则不以证券

为中介，可以直接形成生产能力。在吸收投资中的出资者，是企业的所有者，可通过一定方式参

与企业经营决策，有关各方按出资额的比例分享利润、承担损失。

一、吸收直接投资的种类

企业通过吸收投资方式筹集的资本主要有以下四种：（1）吸收国家投资，主要是国家财政拨

款，由此而形成国家资本金；（2）吸收企业、事业等法人单位的投资，由此而形成法人资本金；

（3）吸收城乡居民和企业内部职工的投资，形成个人资本金；（4）吸收外国投资者和我国港澳

地区投资者的投资，形成外商资本金。

长期以来，国家以财政拨款方式供应资本是我国国有企业资本的主要来源。随着多种经济成

分的共同发展，金融市场的不断完善，对外开放的进一步扩大，企业吸收直接投资的渠道已日益

宽广，但是国家直接投资仍将占有相当重要的比重。

国家对国有全资企业的管理方式也有很大的变化。过去采取国有国营的方式，在实行全民所

有制工业企业法、全民所有制工业企业转换经营机制条例以后，强调经营权与所有权分离、国家

的资产所有者身分与社会管理者身分要区分开来。为此，在一些地方试行了国有资产授权运营制

度，即针对国有资产管理弱化、产权虚置的情况，把企业主管部门改建为国有资产经营公司，把

原来统管企业人、财、物的行政隶属关系改变为以资产连结的授权经营关系。有些小型企业则试

行国有民营方式。

二、吸收直接投资中的出资形式

吸收投资中，投资者可以采用多种形式向企业投资，主要有以下出资形式：

（1）现金投资。用货币资本对企业投资是直接投资中重要的出资形式。企业有了货币资本，

可以购买各种生产资料，支付各种费用，具有很大的灵活性，因此，企业要争取投资者尽可能采

用现金方式出资。外国公司法或投资法对现金投资在资本总额中的份额一般都有规定。我国的有

限责任公司规范意见中规定，货币出资额不得少于公司法定注册资本最低限额的50%，但目前

尚无普遍性的规定，其他各种组织形式的企业则需在投资过程中由出资各方协商确定。

（2）实物投资。实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品等流

动资产所进行的投资。实物投资应符合以下条件：适应企业生产、经营、科研开发等的需要；②

技术性能良好；作价公平合理。投资实物的价格，可以由出资各方协商确定，也可以聘请专业资

产评估机构评估确定。

（3）工业产权和非专利技术投资。工业产权通常是指商标权、专利权、商誉、工业产权、

非专利技术加上土地使用权构成我国企业主要的无形资产。企业吸收的工业产权和非专利技术应

符合以下条件：有助于企业研究、开发和生产出新的高科技产品；有助于企业提高生产效率，改

进产品质量；有助于企业降低生产消耗。这里需要注意，吸收工业产权和非专利技术投资，实际

上是把有关技术转化为资本，使技术的价值固定化起来。而各种先进的技术经过一个时期总是要

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陈旧老化的，其价值则不断贬低以至丧失，因此，在吸收此项投资时，要进行周密的可行性研究，

分析其先进性、效益性和技术更新的速度，并合理作价，以免其以后在短期内就发生明显的贬值。

企业财务通则规定，企业吸收的无形资产（不包括土地使用权）的出资额一般不得超过注册资本

的20%。

（4）土地使用投资。土地使用权是指土地经营者对依法取得的土地在一定期限内享有进行

建筑、生产或其他活动的权利。土地使用权具有相对的独立性，在土地使用权存续期间，包括土

地所有者在内的其他任何人，不能任意收回土地和非法干预使用权人的经营活动。使用权人依法

可对土地使用权进行投资。企业吸收土地使用权投资应符合以下条件：①符合企业科研、生产、

销售等活动的需要；②地区、交通条件适宜。在我国，城市的土