2015调味品行业深度研究报告深圳市XX资本投资有限公司研究部25页.pdfVIP

调味品行业研究报告

一、宏观背景……………………………2

二、调味品行业总述……………………2

三、酱油食醋行业概述…………………4

四、分述—酱油行业分析………………6

五、分述—食醋行业分析………………7

六、分述—料酒行业分析………………10

七、分述—其他调味品分析……………13

八、调味品行业整体发展趋势……………22

九、主要调味品企业发展战略与方向……………………24

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调味品行业研究报告

投资摘要：

调味品是中华优秀饮食文化的灵魂，大市场格局正在形成。中国饮食文化以儒家文化和哲学思想为根基，追求“五

味调和”，讲究艺术享受，而艺术的灵感就来源于调味料。2001-2014年，调味品行业销售额从277.23亿元猛增至2649

亿元，年复合增长率达19%，预计2015-2020年年复合增长率为12%。各个细分子市场加速向全国性品牌企业集中，领

先企业的品牌张力不断增强，市场份额不断集中，海天味业从5%的市场份额提高至20%附近。未来几年是整个行业加速

整合集中的关键时期。

行业竞争格局：市场集中度低，国企、外企和区域民企三分天下。中国调味品市场经过几轮行业整合与国外资本的

冲击，集中度正在不断提高，竞争也更加激烈，竞争格局正在从前几年本国品牌之间竞争的简单格局逐渐过渡到由改制

成功的国内知名企业、被外企并购或控股的企业和发展强劲的民营企业组成的三分天下的局面，中小型企业将面临更多

的压力，行业优胜劣汰也将加速。

行业驱动力：多因素驱动调味品行业高速发展。一是居民收入水平仍将持续提高，习近平主席针对十三五时期多次

强调在任期内使得居民收入水平到2020年翻一番，年复合增长率达14.87%；二是高速发展的餐饮业：餐饮业中被消费

的调味品占调味品行业销售收入的60%，从2000年到2014年间，餐饮业营业额从3753亿元飙升至27860亿元，增长

了6.4倍，年复合增长率达15.4%。餐饮业繁荣极大带动了调味品行业的发展；三是消费升级：随着居民收入的增长和

健康意识的升级，消费者对优质品牌产品的价格敏感度较低，对中高端产品的需求增长强烈，促进整个调味品产业的产

品结构化升级。四是新的人口政策：国家放开二胎政策必将带来消费市场的持续繁荣，家用调味品及餐饮业将从中受

益。

投资策略：在所有的调味品子行业中，我们重点看好品牌领先、管理层优秀、定位明确专注的企业，如海天味业、

陶华碧老干妈、恒顺醋业、李锦记、王致和。

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调味品行业研究报告

一、宏观背景

图表1：社会零售总额：图表2：我国城镇居民历年可支配收入（千元）

资料来源:国家统计局

我国消费品零售总额历年均是稳步增加，增长速度从2009年至2010年的高峰期后出现逐年下降的态势，反应了我

国GDP增速不断下降，经济发展进入低速增长期的状态。但仍然以高于10%的速度在增长。

我国城镇居民可支配收入历年来随我国经济发展也不断增加，自2011年受经济增速下滑的影响，出现了增速下降

的现象，从14%的增速下降到2015年的6.8%。预计2016-2020年我国居民收入水平保持14.8%的年复合增长势头，到

2020年翻一番。

二、总述—调味品行业分析

（一）行业现状

1、行业构成

调味品行业包括酱油、食醋、料酒、蚝油、鸡精、调味酱等子行业，行业总产值大约为2680亿元。

图表3：调味品行业构成情况

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