财务管理：原理、方法与案例.ppt

6.1.3项目投资决策过程5项目投资467321制定投资战略评价投资机会执行和监督投资项目确定投资目标寻找投资机会选择投资项目对投资项目进行事后审计6.2投资项目现金流量6.2.1项目现金流量的概念新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。1.现金流出量一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出的增加额。例如企业增加一条生产线，通常会引起以下现金流出：（1）增加生产线的价款（2）垫支流动资金2.现金流入量一个方案的现金流入量是指该方案所引起的企业现金流入的增加额。（1）营业现金流入营业现金流入=销售收入﹣付现成本付现成本=成本﹣折旧营业现金流入=销售收入﹣付现成本=销售收入﹣（成本﹣折旧）=利润﹢折旧（2）该生产线出售（报废）时的残值收入（3）收回的流动现金3.现金净流量现金净流量是指一定时期现金流入量和现金流出量的差额。流入量﹥流出量，净流量为正流入量﹤流出量，净流量为负6.2.2采用现金流量而非会计利润的原因采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值采用现金流量使项目投资决策更加客观6.2.3项目现金流量估计的注意事项区分相关成本和非相关成本不要忽视机会成本要考虑投资方案对公司其他项目的影响分析投资方案对净营运资金的影响6.2.4投资项目的现金流量计算1.初始现金流量初始现金流量是项目建设过程中发生的现金流量，或投资总额，主要内容包括以下几方面：（1）项目总投资（2）营运资本某年营运资本增加额=本面流动资本需用额﹣上年营运资本总额（3）原有固定资产的变价收入（4）所得税效应2.经营现金流量经营现金流量是指项目建成后，生产经营过程中发生的现流量。内容主要包括：①增量税后现金流入量②增量税后现金流出量。现金净流量=收先销售收入﹣经营付现成本﹣所得税=（収现销售收入﹣经营付现成本）×（1﹣所得税税率）﹢折旧=净收益﹢折旧3.终结现金流量终结现金流量是指项目经济寿命终了时发生的现金流量。主要包括经营现金流量和非经营现金流量。终结现金流量=经营现金流量﹢固定资产的残值变价收入（含赋税损益）﹢收回垫支的营运资本项目全过程现金流量图：CF0CF1CF2CFn-1CFn-112n-1n0CF0——初始现金流量CF1~CFn-1——经营现金流量CFn——终结现金流量6.3投资项目评价标准6.3.1折现的分析评价方法1.净现值法净现值（NPV）是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。其中：n——投资涉及的年限；It——第t年的现金流入量Ot——第t年的现金流出量；NCFt——第K年的现金净流量t——预定的折现率NPV﹥0，可选择该方案NPV﹤0，不选择该方案2.现值指数法现值指数（PI）指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数。PI﹥1，投资报酬率超过预定折现率，可以选择该方案PI﹤1，投资报酬率没有达到预定折现率，则不选择该方案3.内含报酬率法内含报酬率（IRR）指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折算率，或者是使投资方案净现值为零的折现率。6.3.2非折现的分析评价方法1.投资回收期法回收期（PP）指投资引起的现金流入积累到与投资额相等所需要的时间。回收期越短，方案越有利。2.会计收益率法会计收益率（ARR）是投资项目平均净收益与原始投资额或平均投资额的比值。会计收益率﹥最低报酬率，可选择该方案会计收益率﹤最低报酬率，不选择该方案6.3.3各分析评价方法的比较方法优点缺点回收期法容易理解