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第六讲证券市场与证券交易(上)一、证券市场的分类(按市场的职能分：发行市场和流通市场)初级市场——发行市场二级市场（流通市场）证券交易所柜台交易市场一、初级市场初级市场（primarymarket）,又叫发行市场。普通股的两种发行类型：首次公开发行（initialpublicofferings,orIPOs）;成熟新发行（seasonednewissues）A有价证券的两种发行方式：B公募（publicoffering）;C又称公开发行，是指发行人通过中介机构面向不特定的社会公众广泛地发售证券。D优点：募集资金的潜力较大；可以避免囤积证券或被少数人操纵；增强证券的流通性。E缺点：发行过程较复杂；发行费用较高。1私募（privateplacement）2私募又称不公开发行或内部发行，是面向少数特定投资人发行证券的方式。3私募发行的对象大致有两类：一类是个人投资者，如公司老股东或发行机构自己的员工；另一类是机构投资者，如大的金融机构或与发行人有密切往来的企业等。1）股票发行注册制，又称登记制，其核心内容：证券发行人在发行证券之前，必须依法将公开的各种资料准确、完整地向证券主管机关呈报，并申请注册。注册制审批制2.股票发行的管理制度010203股票发行的核准制，是指股票发行人不仅必须公开所发行股票的真实情况，而且该股票必须经过证券主管机关审查，符合若干实质条件才能获准发行。注册制与核准制的比较注册制遵循的是公开管理的原则，而核准制遵循的是实质管理原则；01注册制比较适合证券市场发展比较成熟的国家，而核准制较适合证券市场处于发展初期的国家。从审批制过渡到注册制是证券市场走向成熟的表现。02我国目前股票发行实行的是核准制，取消了此前股票发行审批制（或额度制）这一做法。投资银行承销方式全额包销（FirmCommitment）全额包销是最传统、最基本的承销方式，是指由投资银行（或承销商）按照协议的价格直接从发行者手中买进全部证券，然后再出售给投资者。代销（BestEfforts）指发行人委托证券中介机构代为向投资者销售证券，发行人向中介机构支付一定的手续费。余额包销（StandbyCommitment）指发行人委托承销商按合同约定的价格、数额、期限销售证券。到截止日期，未售出的证券由承销商按协议价格认购。特点：代理和包销的结合01目前我国的国债发行价格,主要有两种形式:1)附有票面利率的国债平价发行;国债的发行价格与价格招标02国债的发行方式主要有:定向发售、承购包销、价格招标无票面利率的国债贴现发行.价格招标主要适用于国债的发行。价格招标又分为两种。荷兰式招标是指按照投标人的报价自高向低的顺序中标，直到满足预定发售额为止，中标的承销机构以相同的价格来认购中标的国债额，该价格为报价最低的中标者的投标价。美国式招标的过程与荷兰式相似，但是承销商在中标后，分别以其各自出价来认购国债。因此，荷兰式招标的特点是“单一价格”，而美国式招标的特点是“多种价格”。我国目前短期贴现国债主要采用荷兰式价格招标的方式予以发行。美国式招标证券交易所定义：是指经证券交易委员会批准和管理的、由进场交易证券的成员组成的正式组织。纽约证券交易所(NewYorkStockExchange，简称NYSE)是世界上最著名、最大、最重要的股票交易所。NYSE也是一种拍卖市场（auctionmarket）证券交易所的组织形式会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利为目的的证券交易所，主要由作为会员的证券商出资组成。只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。我国的上海、深圳证券交易所都实行会员制。目前，大多数国家的证券交易所为会员制。01.是由投资者出资入股按股份公司的形式组建的以营利为目的的公司法人。02.美国的纽约证券交易所、瑞士的日内瓦证券交易所都是公司制。公司制的证券交易所3）NYSE的成员按其交易性质分成4种：（1）佣金经纪人（missionbroker）;(2)专业会员（specialist）；专业会员是NYSE交易活动的中心。专业会员在交易所场内的交易台（tradingpost）上买卖NYSE指定的一种或多种上市股票。每种上市股票的交易只能由一个专业会员来组织。（3）交易商（dealer）;(4)大厅经纪人（floorbroker）;在柜台交