险管理视角看中航油.ppt

从风险管理视角看中航油事件PRESENTEDBY

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PARTONE案例背景

中航油（新加坡）PARTONE背景中资企业在海外的一面旗帜中国航油成立于1993年，由中央直属大型国企中国航空油料控股公司控股，总部和注册地均位于新加坡。中航油公司背景母公司子公司陈久霖的辉煌历史公司成立之初经营十分困难，一度濒临破产。1997年亚洲金融危机，陈久霖带着一名助手和21.9万美元来到新加坡，接管中航油集团所属海外子公司。

“期货狂徒”陈久霖其人在总裁陈久霖的带领下，一举扭亏为盈，从单一的进口航油采购业务逐步扩展到国际石油贸易业务，并很快垄断了中国国内航空油品市场的采购权。两年内就扭亏为盈，成功实现公司的战略转型，并且凭借490万新元的年薪登上新加波中资企业“打工皇帝”的宝座北京大学东方学本科主修越南语兼修英语中国政法大学国际私法硕士学位加坡国立大学企业管理硕士学位清华大学民商法学博士学位

中航油亏损的辛酸之路04年1、2季度12.1日宣布破产03年下半年油价攀升，延期交割呈报交易和账面亏损无力支付高涨的保证金亏损5.5亿美元04年10月中航油200万桶石油，开始期权交易购买“看涨期权”，出售“看跌期权”资金周转失灵，账面亏损1.8亿提前配售15%的股票，所得1．08亿美元贷款不断遭遇逼仓，实际亏损达3.8亿美元

PARTTWO风险分析

PARTTWO风险分析风险识别道德风险市场风险信用风险、法律风险等其他风险操作风险

PARTTWO风险分析契约另一方（通常是代理人）采取无法观测和监督的隐藏性行动或不行动契约的一方（通常是委托人）契约另一方（通常是代理人）具体到中航油事件中表现为政府会对企业或者金融机构的管理行为所导致损失救助政府为从事更加的冒险活动导致的损失买单证监会包庇母公司隐瞒真相国资委考虑救助1.道德风险：契约

PARTTWO风险分析前一页所述契约为道德风险成长提供了动力，道德风险得以实现还因为陈久霖等人缺乏自我内在约束！陈久霖为所欲为利用业绩倒逼修改财务报表内部监管不闻不问形同虚设属下员工沆瀣一气外部监管默许认可大行方便管理层个人影响力在企业内过度膨胀，内控不力，忽略风险的行为未能得到有效监督与纠正

PARTTWO风险分析损失额上限（万美元）应采取的风险防范措施20公司风险管理委员会35总裁50自动平仓500董事会但陈久霖从来不报，集团公司也没有制衡的办法。2.操作风险这方面最为著名的例子是李森在期货市场上的违规交易导致了具有233年历史的霸菱银行的破产.业界将中航油(新加坡)事件称之为中国版的“霸菱事件”，国资委也将之定性为违规越权炒作行为，可以说操作风险是中航油(新加坡)事件的主导因素已成为共识.

市场风险：直接因素

市场风险又称为价格风险((PriceRisk)，是指因国内外经济因素变动造成资产或负债价值产生波动的风险.从而将账面损失转变成实现的损失010203以不利的价格对资产进行非自愿的清算现金流风险市场价值的损失产生对现金支付的需求，货币风险航油主要投资是在原油的期货和期权，而主要的损失是来自期货和现货市场价格的走向与中航油预期不同.融资流动性风险

风险循环模型在中航油(新加坡)事件中，还存在许多其它类型的风险，如信用风险、法律风险等.但我们认为就事件本身而言，道德风险、操作风险和市场风险在各种风险中处于主要地位，并且这三种风险构成了一个循环:市场风险的增大加剧了道德风险的程度，导致在中航油(新加坡)内部又产生新的操作风险;在不利的市场价格波动下，新的操作风险将进一步扩大市场风险.

PARTTHREE风险评估（VaR法）

PARTTHREE风险评估（VaR法）风险评估(Crickassessment)是风险管理中重要而基础的环节之一，使用定量技术进行风险评估更是衍生产品交易中必须要做的分析.只有在客观的风险评估的基础上，管理者才能够有效地设计或实施风险反应(Crickresponse:风险规避、风险降低、风险分享和接受.如果不进行这样的手续或者是将相关的讯息置之不理，那么风险管理体系就不可能发挥完整的作用，而这可能成为新一轮的风险循环过程的开端，产生更多的操作风险甚至道德风险.

PARTTHREE风险评估（VaR法）其中为投资组合在持有期内的价值变动，1-a为置信水平.除了价格，还可以通过