证券投资学第5讲-投资组合理论.pptVIP

日收益的计算当无分红送配时，日收益计算公式为：rt=(Pt-Pt-1)/Pt-1,rt——第t天的收益；Pt——第t天的收盘价；Pt-1——第t-1天的收盘价。单个证券的收益和风险证券收益和风险的衡量01日收益的计算02考虑分红送配股后，日收益计算公式为：03rt=(Pt-Px)/Pt-104Px——除权日的除权价。单个证券的收益和风险证券收益和风险的衡量证券收益和风险的衡量单个证券的收益和风险日收益的计算除权上市公司在将股票的红利分配给股东或者进行送股、配股时，在技术上有一个对股票价格进行除权的过程。当一家公司宣布上年度股利分配方案时，在股利尚未分派之前，该种股票被称为含权股票。除权基准日确定后，从理论上说，除权当天会出现一个除权价。证券收益和风险的衡量单个证券的收益和风险日收益的计算除权价：无偿送股：Px=Pt-1/（1+RS）有偿配股：Px=(Pt-1+PP*RP)/（1+RP）送股和配股同时进行：Px=(Pt-1+PP*RP)/(1+RS+RP)送配股与股息分配同时进行：Px=(Pt-1+PP*RP-e)/(1+RS+RP)证券收益和风险的衡量单个证券的收益和风险除权价的计算：Px——除权日的除权价；Pt-1——除权日前一天的收盘价；RS——送股率；RP——配股率；PP——配股价；e——每股派发的利息。证券收益和风险的衡量单个证券的收益和风险风险的计算风险：实际收益偏离预期收益的潜在可能性。ri表示证券i的预期收益，N为收益观察值的数量，通常是一个时间变量。N-1riri?-=22)(s风险的计算01在计算资产未来收益的样本平均值和样本方差时，我们以先前的收益为样本，并假设资产收益分布的概率是不变。03在实际生活中,随机变量发生的概率往往是不可知的，股票的收益尤其如此,这就需要用样本来估计未来收益和风险,计算样本平均值和样本方差。02010203单个证券的收益和风险证券收益和风险的衡量证券收益和风险的衡量证券组合的收益和风险收益的计算投资组合的整体回报取决于其中每一个证券的期望回报及其所占的比重。ri表示证券i的预期收益，xi为证券在组合中所占的比例，rp为证券组合的预期收益。=?=iNiiprxr1证券收益和风险的衡量证券期望收益率比重对投资组合期望收益率的贡献A0.1525%0.0375B0.1230%0.0360C0.2245%0.0990投资组合期望收益率0.1725证券组合的收益和风险收益的计算风险的计算如果一个投资组合中只有两个证券A和B，各占投资的一半，风险都是15％，整个投资组合的风险。。。？投资组合的风险取决于：单个证券的风险（标准差）单个证券的投资比例证券之间的相关系数证券组合的收益和风险证券收益和风险的衡量证券收益和风险的衡量证券组合的收益和风险风险的计算如果A和B的变动完全相反，A，B之间的变化相互抵消，此种情况称作完全负相关。在A和B的变动方向完全一致时称作完全正相关，此时整个投资组合的风险才是15％。在实际情况中，完全正相关和完全负相关都不常见，实际中常见的是一定程度的相关。风险的计算01两个变量之间的相关程度可以用相关系数（correlationcoefficient)衡量。02相关系数总是在－1和1之间，－1为完全负相关，1为完全正相关。03证券组合的收益和风险证券收益和风险的衡量证券收益和风险的衡量证券组合的收益和风险风险的计算协方差（covariance)s01.AB01.=01.?01.(01.A01.A01.N01.)01.(01.B01.B01.)01.风险的计算当组合中只有两种证券时，此时从相关系数的公式我们可以得到：在权重和风险确定时，哪种情况下投资组合的方差最大？哪种情况下投资组合的方差最小？证券组合的收益和风险证券收益和风险的衡量风险的计算结论：在一个投资组合中，期望回报等于各证券期望回报的加权平均值，但标准差不大于（一般小于）各证券标准差的加权平均数。所以可以通过分散投资降低投资风险0102证券组合的收益和风险证券收益和