附 自营与做市商.pptx

附：自营与做市商

第一节投资银行自营业务

一、自营：即证券买卖业务，是投资银行以自己的名义和用自己的资金买卖证券以达到获利目的的证券业务。按业务场所分为场外和场内。

二、特点

必须投入资金

主要目的是获取价差收益

不用交纳手续费

自行承担交易风险;三、原则

经纪业务优先

公平交易

公开交易

维护市场秩序

严格内部管理

保持合理的流动性

附：关于流动性含义

;第一，可交易性：是指证券资产变现的速度

和便捷程度。

第二，可逆性：是指证券市场价格与实际实

现价格的差异。差异越小，可逆性越高，流

动性越强。

第三，可细分性：是指证券可交易的最小单

位，越小则流动性越高。

第四，可预测性：即人们对证券未来的预测

价格与实际价格的差异。差异较小，流动性

较高。

;四、决策与授权;

;自营业务中涉及自营规模、风险限额、资产配置、业务授权等方面的重大决策应当经过集体决策并采取书面形式，由相关人员签字确认后存档。

;

;2、完善可投资证券品种的投资论证机制，建立证券池制度。

;4、建立严密的自营业务操作流程，研

究、决策以及交易指令的执行应当相互分离并由不同人员负责；交易指令执行前应当经过审核，并强制留痕。专人负债自营业务数据资料备份制度、自营业务的清算、统计，与财务部门资金清算人员及时对账，对账情况要有相应记录及相关人员签字。;五、风险监控;健全自营业务风险监控缺陷的纠正与处理机制。;六、自营业务信息报告;自营业务信息报告制度：证券公司应当按照监管部门和证券交易所的要求报送自营业务信息。

报告的内容包括：

自营业务账户、席位情况；

涉及自营业务规模、风险限额、资产配置、业务授权等方面的重大决策；

自营风险监控报告；

其他需要报告的事项

;七、自营业务的类型

（一）套利：所有金融工具的定价错误都有可能成为套利对象。这种错误一般是空间上的原因造成的，是市场之间的、横向的。套利就是利用这种错误并通过交易纠正了这种错误。

1．无风险??利（risklessarbitrage）

同时在两个或两个以上不同的市场中，以不同的价格进行同一种或者同一组证券的交易，利用市场价格的差异获利。

;无风险套利举例：

a.同一时间跨地域低买高卖金融工具（债券、外汇等等）

曾经美元在国内黑市上是这样：

甲地某美元与人民币的比值是1：13；乙地是1：8

于是，乙地买入美元，到甲地去卖美元。

b.跨期套利：

现货买进，期货卖出；

或者现货卖出，期货买进。

某商品期货合约，其最后交易日是10月15日，此后将停止交易。到10月15日时，某投资人发现该商品的合约临近收盘的价格为每吨1015元，而当时当地该同等质量的商品现货是价格1010元。于是，该投资人就进行期货卖出现货买进操作。;2．风险套利（riskarbitrage）

指为套利而进行的买卖存在时差，时差导致风险或者不确定性。一般多以证券市场上兼并收购或其他股权重组活动为契机，通过买卖并购公司的证券来获利。

包括两种类型：对并购公司的风险套利；对债务重组公司的风险套利

a.对并购公司的风险套利：买入被并购公司的股票，卖出收购公司的股票。——因为被并购者会得到好处，股价会涨；而并购者要支付代价，股价会跌。

并购成败决定了这种套利的成败。如果并购最后失败，股价会反向变动，这种套利就会失败。所以要很慎重。;b.对债务重组公司的风险套利：

债务重组公司是处于破产诉讼时期的公司，为避免破产有时会进行债务重组。

债务重组手段：卖出某些债券或某些资产，以债权或资产还债。（我国的债务重组手段极其丰富）

套利手段：在债券被抛售、价格被低估时买入；在重组成功后，认定会被该公司买回，或者被别人买去时而卖出。

重组成败也是该风险套利成败的关键。;（二）投机业务

投机：所有金融工具价差变化都有可能成为投机对象。

这种价差变化比较多是因为时间的原因造成的。

投机（speculation）是指利用金融资产定价在时间上的差异变化，通过正确预期其价格变动的方向，低买高卖从中获利的行为。

;八、自营业务的风险控制

（一）自营风险种类

证券的价格风险分为系统性风险和非系统性风险

系统性风险，是指由于政治、经济、社会等某一共同因素的变化引起的所有证券（资产）收益率的变动，不能用多样化投资的办法来消除。

非系统性风险，是某一公司或某只证券（某一类股票）所独有的风险，可以通过个股的期货或期权交易或者运用分散策略来规避。

;风险与证券组合中证券数目的关系;（二）自营