工作报告关注绿色低碳，绿电环境价值有待兑现-中信建投.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1

周度行情回顾 3

2月28日-3月7日电力板块下跌0.72%，沪深300指数上涨1.39% 3

个股表现 5

周度高频数据汇总 6

动力煤现货价格环比下降1.41%，同比下降24.41% 6

秦港库存环比减少10.47%，同比增长38.19% 7

沿海8省份煤炭库存环比减少1.88%，同比减少3.55% 8

重点新闻及公告汇总 9

重点新闻 9

重点公告 9

风险分析 11

投资要点及重点公司盈利预测

在近期两会的政府工作报告，绿色低碳经济被重点提及。具体来看，政府工作报告要求健全绿色消费激励机制，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。同时，在碳排放控制方面，报告提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围。开展碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度，积极应对绿色贸易壁垒。在新能源发展方面，《报告》提出要加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。伴随新能源全面入市政策的颁布，新能源电量电价将更多反映其电能量价值，但受环境市场不成熟的影响，绿电的环境价值仍难兑现。

近期，全国CCER市场首笔新签发的自愿减排量交易成功完成，成交均价为80元/吨。首笔签发的CCER

项目共9个，均为可再生能源发电项目，其中7个为海风项目、2个为光热发电项目；签发CCER总量为948

万吨，以全国碳市场3月5日成交均价88元/吨计算，这批CCER总价值约8.34亿元。单个项目来看，以江苏大丰H8-2机组（装机容量30万千瓦）为例，2022-2024年三年内核算期内项目核发CCER共124.49万吨，单年折算为41.5万吨左右，按照88元/吨交易均价计算，对应增利约为3651.71万元，假设项目年利用小时数为

3500小时，则CCER为该项目增利0.0348元/千瓦时。今年全国碳市场新加入钢铁、水泥和电解铝行业，碳市场减排需求有望提升，叠加2017前存量项目CCER在2024年年底之后不可再用于全国碳市场履约和CCER签发周期较长，我们预计CCER价格有望维持较高水平，进而增厚签发项目利润。整体来看，在我国碳排放双控

制度体系的加速构建和新型电力系统持续转型的大背景下，绿电环境价值的兑现既是绿色低碳经济发展的需

求，也是保障新能源投资可持续的要求。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括皖能电力、申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

重点公司盈利预测

图表1：重点公司推荐表

公司名称

股价

(元/股)

22A

EPS（元/股）

23A 24E

25E

22A

23A

PE

24E

25E

评级

火电

华能国际

6.66

-0.47

0.54

0.84

0.93

-14.2

12.4

7.9

7.2

买入

华电国际

5.31

-0.08

0.44

0.55

0.68

-66.4

12.0

9.7

7.8

买入

皖能电力

7.12

0.19

0.63

1.07

1.15

38.0

11.3

6.7

6.2

买入

上海电力

8.80

0.07

0.57

0.74

0.89

125.7

15.6

11.9

9.9

买入

华润电力

18.06

1.33

2.08

2.78

3.23

13.6

8.7

6.5

5.6

买入

申能股份

8.74

0.22

0.71

0.86

0.91

39.6

12.4

10.2

9.6

买入

大唐发电

2.76

-0.02

0.07

0.22

0.23

-124.3

37.4

12.5

12.0

买入

福能股份

8.87

1.33

1.03

1.18

1.21

6.7

8.6

7.5

7.3

买入

水电及其他电力

长江电力

27.26

0.94

1.11

1.38

1.46

29.1

24.5

19.8

18.7

买入

桂冠电力*

6.21

0.41

0.16

0.35

0.37

15.3

39.9

17.7

16.8

买入

三峡水利*

6.73

0.25

0.27

0.36

0.42

27.0

25.0

18.7

16.0

买入

三峡能源

4.18

0.23

0.25

0.28

0.31

18.2

16.7

14.9

13.5

买入

中国核电

9.59

0.48