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第七章内部长期投资管理第三节项目投资决策评价指标

非折现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。投资回收期投资利润率一、非折现现金流量指标投资回收期(PP）:是指回收初始投资所需要的时间.投资利润率（ROI）是投资项目寿命周期内年均利润占投资总额的百分比。

投资回收期的计算如果每年的营业净现金流量（NCF）相等，则投资回收期可按下列公式计算：如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，应采用先减后除法。根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。12

例：P238永安公司的有关资料，分别计算甲、乙两个方案的回收期。甲方案：投资回收期＝20000/64000＝3.125（年）

年度每年净现金流量年末尚未回收的投资额036000019600026400029300017100039000081000487000—

投资回收期法决策标准02PP预计回收期，方案可行PP预计回收期，方案不可行PP甲PP已方案甲优于方案已01

计算简便(3)投资回收期法的优缺点优点（1）忽视了货币时间价值因素；（2）没有考虑回收期以后的现金流量。缺点

（1）投资利润率计算

（详见表1和表2），计算平均报酬率。例：P238永安公司的有关资料，

ROI预计投资利润率，方案可行ROI预计投资利润率，方案不可行01投资利润率法决策标准02

01计算简便、易懂02投资利润率法的优缺点03优点04忽视了货币时间价值因素该指标的分子分母时间特征不一致05缺点

折现现金流量指标1折现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。这类指标主要有如下三个：2净现值、获利指数、内含报酬率3

净现值（NPV）净现值：未来报酬的总现值减初始投资现值的余额净现值：是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额（NetPresentValue，缩写为NPV）。

投资项目现金流量示意图建设期（初始阶段）营运期（营运阶段）终结点012345N-1NC0C1C2NCF1NCF2NCF3NCFn-1NCFn

式中：NPV：净现值NCFt：第t年的净现金流量01n：项目预计使用年限C：初始投资额02K：折现率（资本成本或企业要求的报酬率）03计算公式一：

计算公式二：

第一步，计算每年的营业净现金流量（1）净现值的计算过程第二步，计算未来报酬的总现值。这又可分成三步：（1）将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等，则先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。（2）将终结现金流量折算成现值。（3）计算未来报酬的总现值。第三步，计算净现值净现值=未来报酬的总现值－初始投资

单一方案：NPV≥0,方案可行NPV0,方案不可行多方案：NPV1NPV2NPV3选择方案一（2）净现值法的决策规则

＝64000×PVIFA10%，5－2000004＝64000×3.791－200000＝42624（元）5例：P238永安公司的有关资料，假设资本成本为10%，计算净现值如下：1甲方案：2NPV＝未来报酬总现值－初始投资额3

乙方案:年度各年的NCF（1）现值系数（2）现值（3）=（1）×（2）1960000.909872642930000.826768183900000.751675904870000.6835942151440000.62189424未来报酬的总现值380517减：初始投资360000净现值（NPV）20517

优点缺点不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少各项目投资额不等时，无法使用此方法考虑了资金的时间价值净现值法的优缺点

2．获利指数（PI