2025年建筑装饰行业春季投资复苏，布局成长.pptx

证券研究报告投资复苏，布局成长2025年建筑装饰春季投资策略

主要内容经济增长目标强劲，保障政策陆续出台投资拉动，两端发力化债+市值管理推动央国企估值修复投资分析意见3

41.1地方投资意愿与能力双向修复，25年基建投资温和复苏资料来源：政府官网基建投资需兼顾地方政府投资意愿与能力2025年地方政府政府投资意愿随着中央政策基调转变而更加积极，地方政府投资能力有望随化债政策推进以及“两新两重”战略深化而提升。综合考虑下，我们认为2025年基建投资有望温和复苏。

1.2投资意愿：25年5%经济增速目标强劲，保障发展一系列增量政策出台，保证实现经济增长目标2024年9月以来，中央积极推出一系列增量政策，持续加大财政政策调节力度，同时重新提及“更好发挥政府投资带动作用”。2025年5%GDP增速目标强劲，投资有望成为主要抓手。表：近期主要政策梳理时间机构/部门会议/文件 主要政策内容2024-7-18中央政治局二十届三中全会 统筹发展和安全，着力推动高质量发展2024-9-26中央政治局会议1）加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作分析研究当前经济形势和经济工作 2）要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。3）对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。2024-10-12财政部国新办新闻发布会 1）加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。2）叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。2024-11-8国务院全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，议案提出建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，2024—2026年全国人大常委会新闻发布会 每年2万亿元。2）2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元到期偿还。2024-11-13城乡建设部 的公告》财政部、税务总局、住房《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策1）契税方面，将现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米。2）增值税方面，在有关城市取消普通住宅和非普通住宅标准后，对个人销售已购买2年以上（含2年）住房一律免征增值税。3）将土地增值税预征率下限降低0.5个百分点。2024-12-9中央政治局会议分析研究2025年经济工作1)明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。2)要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。2024-12-12中央经济工作会议总结2024年经济工作，部署2025年经济工作大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。--年政府工作报告制定年发展目标年国内生产总值增长目标%左右，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，实施适度宽松的货币政策，扩大国内需求，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。资料来源：国务院、财政部 5

61.3投资意愿：地方化债思路转变，发展摆在首要位置中共中央政治局会议：要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案中央经济会议：统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁2024年政府工作报告：统筹好地方债务风险化解和稳定发展…妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险////资料来源：中国政府网二十届三中全会：统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措/全国人大常委会办公厅新闻发布会：化债方案提出“6+4+2”组合拳，2028年之前地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿/从“化债中发展”转向“发展中化债”2024年3月，《政府工作报告》要求统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险，地方政府工作重点聚焦于防风险。二十届三中全会后，政策思路转向“发展中化债”。2024年11月全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。体量上，化债方案提出“6+4+2”组合拳，2028年之前地方需消化的隐性债务总额