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其特征是:做市商就其负责的证券，向投资者提供买入与卖出证券的报价，投资者或直接或通过经纪人与做市商进行交易，按做市商报出的买价与卖价成交，直至做市商改变报价。02做市商制度，又称为报价驱动机制，是指由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令与做市商成交。01中国美国做市商制度与竞价制度的比较运行机制不同在做市商制度下，做市商通过对产品进行报价，并在该价位上接受投资者的买卖要求。做市商买卖报价的价差就成为做市商的经营收入。12在竞价交易制度下，买卖双方将委托交给各自的代理经纪人，再由经纪人呈交到交易中心。01投资者的交易对象不同02在做市商制度下，交易在投资者和做市商之间完成。03在竞价交易制度下，交易是在投资者之间完成的。交易信息的透明程度不同在做市商制度下，由于每一笔交易都是在投资者和做市商之间完成的，其他投资者无法观察具体成交价格信息和交易数量信息，交易信息透明程度相对较差。在竞价交易制度下，投资者在下达交易指令之前能够观察到已经发生的或即将发生的交易指令信息流，交易信息的透明度相对较强。第三讲证券经纪与交易【内容提要】01第一节证券经纪业务02第二节证券自营业务03第三节做市商业务04第一节证券经纪业务一、证券经纪业务及分类二、证券经纪业务的操作三、证券买卖佣金证券公司资金账户股东代码卡股东代码卡收取佣金证券经纪业务是指证券经营机构接受投资者（客户）的委托，代理投资者（客户）买卖证券并从中收取佣金的证券中介业务。01我国证券经纪业务分为两大类。第一类是A股、证券投资基金及债券代理买卖业务，所有依法设立的证券经纪公司、证券公司及其证券营业部都可以经营此项业务。第二类是B股代理买卖业务，由B股特许证券商经营。02证券经纪业务及分类第一节证券经纪业务证券经纪商，是指接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的中间人。证券经纪商以代理人的身份从事证券交易，与客户是委托代理关系。证券经纪商必须遵照客户发出的委托指令进行证券买卖，并尽可能以最有利的价格使委托指令得以执行；但证券经纪商并不承担交易中的价格风险。证券经纪商向客户提供服务以收取佣金作为报酬。其作用主要表现在：第一，充当证券买卖的媒介。证券经纪商充当证券买方和卖方的经纪人，发挥着沟通买卖双方并按一定要求迅速、准确地执行指令和代办手续的媒介作用，提高了证券市场的流动性和效率。第二，提供咨询服务。01证券经纪商一旦和客户建立了买卖委托关系，就有责任向客户提供及时、准确的信息和咨询服务。02证券经纪业务的特征业务对象的广泛性证券经纪商的中介性客户指令的权威性客户资料的必威体育官网网址性证券经纪业务的流程开立证券账户→开立资金账户→进行交易委托→委托成交→股权登记、证券存管、清算交割交收01021、开户（包括证券户和资金户）证券户包括：股票账户、基金账户、债券账户。资金户包括：现金账户、保证金账户银行第三方存管银行卡证券公司资金账户交易密码资金密码封闭式转账资金转进（银行卡密码）资金转出（资金密码）保证金交易：即允许客户使用经纪人或银行的贷款购买证券。保证金交易的实质是投资者用自己的资金作为担保，从银行或经纪商处获得的贷款（融资）来放大交易规模。信用经纪业务信用经纪业务分类：融资（买空）和融券（卖空）融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”；融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。进行交易委托交易委托可以分为市价委托和限价委托这种方法的优点是将执行风险最小化，保证及时成交，但这种订单的缺点是成交价格可能是市场上最不利的价格，而且成交价格不确定，投资者必须承担不确定带来的投资风险。02市价委托仅指明交易的数量，而不指明交易的具体价格，要求投资银行按照即时市价买卖。01限价委托是指投资者在委托经纪商进行买卖的时候，限定证券买进或卖出的价格，经纪商只能在投资者事先规定的合适价格内进行交易。其优点是指令的价格风险是可以测量和可以控制的，但执行风险相对较大。委托成交成交原则证券交易所撮合主机对接受的委托进行合法性检验，按照“价格优先、时间优先”的原则，自动撮合以确定成交价格。020103（2）竞价原理竞价包括集合竞价和连续竞价集合竞价是指所有的交易订单，不是收到后立刻撮合，而是由交易中心将不同时点收到的订单进行积累，在一定的时