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五、股票指数期货交易股票指数期货交易的概念股票指数期货交易是一种以证券交易所的股票指数变动作为买卖对象的期货交易，也是先签订成交协议，到约定日期再按协议订好的价格办理交割。由于交割的仅仅是现金，而没有股票，所以也称无券交易。交割采用现金，以最后交易日收市时的指数为准，以其后的第一个营业日作为结算日。交易以签订期货合约的方式进行，合约内容包括合约每份价格、交割时间和交易月份、交易地点、报价方式、价格变动限制等。交易对象是经过统计处理的股票综合指数，而且是具有权威性、公正性和较高社会信誉的股票指数。可以进行套期保值。01020304股票指数期货交易的主要特点五、股票指数期货交易保证金实际维持率及超额保证金的计算1保证金实际维持率＝（抵押证券市值—借方余额）/抵押证券市值×100%2在投资者只买一种股票时，方程式可表示为：3am={（n×mp）—[（1—im）×pp×n]}/（n×mp）×100%4其中：am——保证金实际维持率5im——原始保证金比率(法定保证金率)6mp——计算时证券市价7Pp——证券的购买价格8买空交易保证金的测算三、信用交易保证金的测算（10万元—5万元）/10万元×100%=50%前例中，当投资者以本金5万元作为保证金存入保证金账户时，又向经纪人融资5万元，买入市值为10万元的股票，其保证金账户借方净余额为5万元，保证金实际维持率为：正好满足法定保证金的要求。010203例当x公司股票价格涨到12元一股时，抵押证券市值增至12万元，借方余额不变。此时，保证金实际维持率＝（12万元—5万元）/12万元=58.33%例STEP3STEP2STEP1保证金实际维持率大于法定保证金比率，说明保证金账户上有超额保证金，超额保证金的数额为：超额保证金＝账面盈利×(1-法定保证金率)当保证金账户上有了超额保证金时，投资者可有两种选择，一是提取现金，一是再追加购买股票而无须追加保证金。超额保证金超额保证金提取现金投资者提取现金的数额等于超额保证金数额，而不是全部账面盈利。这是因为证券市值提高后，为了满足法定保证金率要求，保证金也要相应提高，所以账面盈利不能全部提走。由于此时投资者买入的证券并未售出，所取得的盈利也仅是账面盈利。投资者此时提取现金等于再向经纪人增加贷款。并记在保证金账户借方，所以保证金账户借方余额相应增加。投资者提取现金后的保证金实际比率不得低于法定保证金率要求。01020304上例中，当证券市值为12万元时，账面盈利为：超额保证金＝账面盈利×(1-法定保证金率)＝2×(1-50%)＝1（万元）账面盈利＝(抵押证券市值-借方余额)-本金＝(12-5)-5＝2（万元）也就是说，在法定保证金率为50%时，投资者只能提取账面盈利的50%，即1万元、另外1万元要补充保证金。投资者提取现金后，保证金账户借方余额增加1万元，保证金实际维持率为50%，正好满足法定比率要求。05保证金实际维持率＝[12-（5+1）×100%]／12＝50%例投资者如果不提取现金，可利用账面盈利作为保证金追加购买证券。这种新买证券的金额称为购买力。购买力的计算公式为：010102购买力＝超额保证金×100%／法定保证金率02超额保证金用于购买证券上例中，购买力＝1万元×100%／50%＝2万元即可再委托经纪人购买市值为2万元的X公司股票，此时投资者买入的证券市值为(12万元+2万元)，保证金账户借方余额为(5万元+2万元)，正好符合法定保证金率要求。保证金实际维持率＝[（12+2）-（5+2）]／（12+2）×100%=50%例买空交易保证金的测算三、信用交易保证金的测算保证金最低维持率和抵押证券最低市值的计算经纪人必须计算为满足保证金最低维持率的要求，抵押证券市值的最低水平是多少，计算公式为：抵押证券的最低市值＝借方余额/（1—保证金最低维持率）或mp=(1—im)×pp／（1—mm）其中mp——抵押证券最低市值im——原始保证多比率pp——证券的购买价格mm——保证金最低维持率030201上例中，若保证金最低维持率为25％，则：抵押证券最低市值＝5万元／（1—25%）＝6.67万元在抵押证券1万股市值为6.67万元时，每股市价约为6.67元，即当股价跌至每股6.67元时，经纪人要向客户发出增加保证金的通知。例题目假设A公司股票目前的市价为每股20元。你用15000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你