证券投资学第3讲宏观经济与行业分析.pptxVIP

第三章证券投资的基本分析宏观经济与行业分析

一、宏观经济走势因素分析二、宏观经济政策的因素分析三、其它宏观影响因素分析

一、宏观经济走势因素分析影响整个证券市场走势的经济因素，称为宏观经济因素。01宏观经济因素是影响证券市场最基本的因素。03宏观经济因素对证券行市的影响具有面广，带根本性和持续时间长的特点。05宏观经济因素包括宏观经济运行和宏观经济政策两个方面。02宏观经济因素的变动常常持续的时间长，决定和影响着证券市场的中长期趋势。04宏观经济分析概述

宏观经济运行对证券市场的影响反映宏观经济运行状态的基本变量国内生产总值与经济增长率消费总量投资总量货币供应量财政收支失业率通货膨胀率利率国际收支汇率

一般而言，证券市场的变动快于GDP的变动，证券市场只是反应预期的GDP变动，当实际的GDP变动公布出来以后，证券市场只是反应实际变动和预期变动的差别，因而对GDP的分析必须着眼未来。这是最基本的原则。GDP变动证券市场相应变动GDP变动对证券市场影响机制持续、稳定、高速的GDP增长证券价格上涨公司经营效益上升；投资者信心上升；居民收入上升高通胀下的GDP增长证券价格下跌企业经营困难，居民收入降低宏观调控下的GDP减速增长证券市场平稳渐升经济矛盾得到缓解，为进一步增长创造了有利条件转折性的由负增长向正增长转变证券市场由下跌转为上升恶化的经济环境逐步得到改善恶化的经济环境逐步得到改善向高增长GDP变动证券价格快速上涨新一轮经济高速增长已经来临?

宏观经济运行对证券市场的影响国内生产总值与经济增长率国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运行状态的综合性指标。从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业结构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与GDP的变动应呈现一致。一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生产总值的变化存在着密切的相关性。

1、相关深层原因经济增长会引起资金规模相应变动，而其是股价指数变动基础。过程：从经济增长的过程来看，社会需求规模扩张→企业借款经营规模扩张（规模扩大途径：①银行间接信用、②发行股票直接融资）→企业扩大经营，普遍利润总额上升→上市公司股票收益率普遍提高→股价指数上涨结论：经济增长加速的过程即是资金规模扩张、企业利润上升、公司收益率普遍提高的过程，是股价指数上涨的基础性动力。

股价指数波动与经济增长关联性还表现在进入股价指数标本的上市公司，一般都是各行各业具代表性的大公司股票，这些公司经营业绩是国民经济形势的大致反映，故分析股价波动趋势的基础在于经济状况。

3、经济危机与衰退对证券市场的影响繁荣高涨的经济→总需求总供给→物价上升和股价上扬。其中已包含着诸多泡沫因素，在股价上扬的财富效应下，促使消费过度膨胀，通胀也逐渐加深。一旦经济危机爆发，首先表现为支付手段的危机，企业个人信用的过度透支，此时因经济效益的下降，企业利润减少，以及消费者收入减少→爆发信用危机→证券市场价格下跌→人们卖出股票解决支付手段的问题→股票供求→证券市场爆跌。进入萧条期，证券市场处于交投清淡的低迷时期。多数证券的价格都已跌到内在价值之下，但大多数人却看坏这一市场而不愿从事证券投资。123

在持续发展的经济增长下，总需求与总供给的协调，经济结构的合理，使上市公司利润增加、业绩理想、分红增加、生产规模的进一步扩大，从而使公司的股票或债券升值，促使人们普遍看好上市公司，对价格上升产生预期。于是证券投资的供求也发生变化，需求大于供给，促使证券价格上升。此时，由于国民收入的提高，进一步刺激证券投资而继续推动证券的价格的上升。证券市场的总体走势呈上升趋势。经济持续增长（GDP）对证券市场的影响

经济周期宏观经济运行因受多种因素的影响而呈现出周期性变化的特征。从中长期看，证券行市的波动与宏观经济周期变化应该是一致的，经济运行呈周期性循环的规律，从而导致证券行市也呈周期性变化的特征。证券投资是一种购买预期收益的行为，投资者是根据自己对经济的前景预期行事的。在经济周期实际发生变动之前，投资者一般就会在证券市场上提前对之做出反应。实证研究表明，证券市场的运行在时间上略超前于经济周期的变化。科学研究和实践证明，宏观经济走势具有周期轮回的特征，即具有经济周期。作为宏观经济晴雨表的股票市场，必然受到经济周期的影响

掌握几个重要的判断经济总是处在周期性运动中。股价伴随经济相应地波动，但股价的波动超前于经济运动，股市的低迷和高涨不是永恒的。12景气来临之时首当其冲上涨的股票往往在衰退之时首当其冲下跌。典型的情况是，能源、设备等股票在上涨初期将有优异表现，但其抗跌能力差；反之，公用事业股，消费弹性较小的日常消费品部门的股票则在下跌末期发挥较强的抗跌能力。3不同行业受经济周期的影响程度是不一样的，对具体