【金石期货-2025研报】油脂：能源价格走弱，油脂小幅回落.pdfVIP

油脂：能源价格走弱油脂小幅回落

冯子悦fengzy@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0018581

表1：油脂期货日度数据监测

数据来源：Wind、金石期货研究所

一、宏观及行业要闻

1、标普全球商品洞察周二预测，2025年美国大豆种植面积估计为8,330万英亩，和1

月21日预测值持平，较2024年的8710万英亩减少380万英亩或4.4%。

2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年3月份巴西大豆出口量将达到1556

万吨，高于上周预估的1545万吨，但是仍然略低于月度出口纪录。ANEC预计2025年巴西

大豆出口量可能高达1.1亿吨，这对物流而言是一个需要克服的真正挑战。

3、印尼种植园基金官员周二（3月18日）表示，全球最大棕榈油生产国印尼计划将棕

榈油（包括毛棕榈油和精炼棕榈油）出口费上调至毛棕榈油参考价的4.5%-10%，旨在增加

生物柴油补贴资金。目前，毛棕榈油出口费为参考价的7.5%，精炼棕榈油为3%-6%。

4、据船运调查机构Intertek测试服务公司（ITS）的数据，2025年2月印尼棕榈油出

口环比增长38.9%，从1月的152.5万吨增至211.9万吨。头号买家印度进口量激增154.9%，

达到77.7万吨，占到2月印尼出口总量的36.7%，这可能因为豆油替代需求减弱。

二、基本面数据图表

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三、观点及策略

国际方面，巴西大豆收割进度加快，出口能力持续提升，市场仍在评估美国的关税政策

带来的负面影响，CBOT大豆期货在近期低位徘徊。印尼计划上调棕榈油出口税，但是由于

国际能源价格持续疲软，且出口需求不振，整体利多作用有限，马棕油期货再度回落。国内

方面，因海运费上涨以及巴西大豆升贴水增加，大豆进口成本增加，国内压榨量减少符合预

期，供需方面变化不大，预计短期豆油偏强震荡。国内棕榈油供需双弱局面将长期持续，产

地棕榈油低库存与需求下滑并存，预计棕榈油将维持震荡偏弱格局。菜油中短期供应压力明

显，本周中加关税政策将落地，但后续仍存在极强不确定性，菜油价格预计延续震荡偏强格

局。

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