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2.選擇權*?「選擇權(Options)」的持有人付出「權利金(Premium)」後，有權以約「履約價格(ExercisePrice)」購買標的物，但沒有義務履行契約。?「選擇權(Options)」的基本型態包括了「買權(CallOptions)」及「賣權(PutOptions)」。例1、[選擇權買權與賣權之例釋]*參加A、B兩隊比賽的賭局，必須先付$1萬買門票，門票不退費。賭A隊獲勝每贏1分賠$1萬，輸球不需再付費。例2、[買入買權之避險]*美商A公司有一筆三個月期、歐元125,000的應付帳款，目前匯率為$1.00/歐元。A公司承作履約價$1.00/歐元、權利金$0.012/歐元的「買權」契約。3.認股權證*「認股權證(Warrants)」可視為一種「選擇權(Options)」，但通常期限要比「選擇權」長，「認股權證」可區分為「分離(Detachable)」及「非分離(Non-Detachable)」兩種類型；如果投資者必須持有債券，才能履行認股權利，即為「非分離型權證」。「履約價格」也較高。臺灣市場上的第一個「認購權證」於1997年9月正式掛牌，第一個「認售權證」則於2003年6月發行，兩者皆為「分離型認購權證」。2341認購權證之損益：*認購權證之損益示意圖例1、[認購權證之損益]大華與京華證券公司分別於1997年9月與12月發行國巨認購權證，存續期皆為一年，條件如下：

?大華：權證單位價格$36.04；履約價格$133.5。

?京華：權證單位價格$22.72；履約價格$77。國巨認購權證之損益**第三章

資產證券化與

衍生性商品*3.1資產證券化3.2衍生性金融商品簡介3.3金融交換**3.1資產證券化*?「資產證券化(AssetsSecuritization)」是將一些流動性低之資產或貸款彙整為一個組合，在增強信用後，將此組合劃分為標準的證券單位，於資本市場出售，持有人對資產具有求償權。01?用來證券化的資產可分為金融資產與不動產。02?「資產證券化」之功能：滿足市場供需，創造次級市場流動性、公開評價、加強信用、降低貸款成本，以及使金融機構活用資金。031.金融資產證券化*01?常見的金融資產證券化包括：房貸、汽車貸款、助學貸款、信用卡應收帳款及租賃設備等。02?金融資產證券化的起源是「住宅抵押貸款證券化(ResidentialMortgageLoanSecuritization)」，數量也最龐大。?抵押擔保債券*抵押貸款債券之發行?銀行將貸款人的利息或提前清償的本金(經由信託人)全部交給債券投資人，違約風險也直接傳遞給投資人：「轉付抵押擔保債券(MortgagePass-throughBonds)」。?1970年代末期美國政府的代理機構(如GNMA)出面接收特定的不動產抵押權，保證此類債券的本息支付(提前清償的本金仍交給投資人)，投資人不再承擔違約風險，穩定了「轉付抵押貸款債券」市場的發展。2.不動產證券化?「不動產證券化」係將不動產交付信託，由

專業機構管理，並將信託資產分割為細小單位

的基金憑證，獲證券主管機關同意後，以公開

發行或私募的方式出售給投資人。(1)「不動產資產信託(RealEstateAssetTrust,REAT)」：固定收益型商品，不動產必須具備有穩定的現金流入。(2)「不動產投資信託(RealEstateInvestmentTrust,REIT)」：屬於股權形態之商品，投資人除了每年可獲得不動產所產生的投資利益(股利)外，REIT價格的上揚亦可獲得資本利得。?「不動產證券化」的商品可分為：*?不動產基金*不動產證券化基金之發行臺灣「不動產證券化」之法令：臺灣「不動產證券化」之發展概況*臺灣過去曾有類似「不動產證券化」的案例，但不動產並未交付信託，缺乏流通市場，最後因公司經營不善而失敗。01?1998年10月通過「都市更新條例」。02?2001年修改「信託法」，允許土地信託。03?2003年7月通過「不動產證券化條例」，允許土地信託，以受託機構為地價稅之納稅義務人，投資人之證券收益採分離課稅(對高所得者具投資誘因)。04不動產證券化基金之發行例、[不動產證券化商品]2005年3月以10元價格上市的富邦一(REIT)，簡稱為「富邦R1」，該證券以富邦人壽大樓、富邦中山大