财务管理企业筹资决策.pptVIP

财务杠杆在投资利润率大于借款利率的前提下，企业适当运用财务杠杆，可以使股东在不增加资本投资的情况下，获取更大的每股收益。因为借入资金所得到的投资收益扣除了较低的借款利息后的利润，将由股东分享。这样便提高了股东的每股收益，给所有者带来额外的收益。这种利益称为财务杠杆利益。因此在企业投资利润率偏低的情况下，资本结构中应尽可能地减少负债的比例，避免负杠杆作用给股东带来的损失。财务杠杆就是指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。运用财务杠杆，企业可以获得一定的财务杠杆利益，同时也要承受相应的财务风险（当企业的投资利润率低于借款利率时，会时股东的每股收益减小，这也称为负财务杠杆）。01020101一般，财务杠杆作用是指正作用。在正财务杠杆作用存在时，适度负债经营是合理的，负债比例越大，财务杠杆的作用越大，每股收益的提高幅度也越大。02财务杠杆作用的大小，可用财务杠杆系数衡量。财务杠杆系数的计算公式如下：上式中：?EPS—每股利润变动额EPS—变动前每股利润?EBIT—息税前利润变动额EBIT—变动前息税前利润额I—利息或：12例，某公司有A、B两种资本结构方案，有关资料如下所示： 若第二年该公司息税前利润增长20%，则两个资本结构的有关资料如下表：A方案的财务杠杆系数为：方法二：DEL=60/（60-0）=1B方案的财务杠杆系数为：方法二：DEL=60/（60-16）=1.364财务杠杆系数表明：由息税前利润变动所引起每股净利润增长率，相当于息税前利润增长率的倍数。A方案（全部资本为权益资本），它的财务杠杆系数1表明，当息税前利润增长1倍时，每股利润也增长1倍；反之，当息税前利润按一定比例下降时，每股利润也按同样的比例下降。B方案（全部资本中，有50%是债务资本），财务杠杆系数1.364表明，当息税前利润增长1倍时，每股利润增长1.364倍；反之，当息税前利润下降时，每股利润将以1.364的幅度下降。杠杆系数不同，表示不同程度的财务杠杆利益和财务风险。B方案财务杠杆系数更大，表示其财务杠杆利益越大，财务风险也就越高。结果表明：资本结构

含义

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。

例如，某企业的资本总额1000万元，其中银行借款200万元、债券200万元、普通股350万元、留存收益250万元，其比例分别为银行借款0.2、债券0.2、普通股0.35，留存收益0.25。

资本结构可以用绝对数（金额）来反映，亦可用相对数（比例）来表示。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，而不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构是指长期资本结构。企业的资本结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的。各种筹资方式的不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。通常情况下，企业都采用债务筹资和权益筹资的组合，因此资本结构问题总的来说是债务资本比率问题，即债务资本在资本结构中安排多大的比例。1201影响资金结构的因素02企业资本结构的变动，除受资金成本、财务风险等因素影响外，还要受到其他因素的影响，企业在资本结构决策中应予综合考虑。03企业内部因素：管理者的风险态度；企业获利能力；企业规模；企业的资产结构；企业经济增长；企业的现金流量状况。04企业外部因素：银行等金融机构的态度；信用评估机构的意见；税收因素；行业差别。05上述各种因素的变动会直接导致行业资本结构的变动，从而体现其行业特征。最佳的资本结构应该是：每股收益最高、企业综合价值最大、资金的综合成本最低。一般事先提出数个资本结构方案，通过计算、比较各种资本结构的综合成本率，在多种资本结构中选择最佳的结构。企业的资本结构决策，可分为初次利用债务筹资和追加筹资两种情况。前者可称为初始资本结构决策，后者可称为追加资本结构决策。3、最优资本结构的确定第六章企业筹资决策企业在进行筹资决策时，必须根据筹集资金的成本和风险大小，确定最优的资本结构、筛选最佳的筹资方案。本章将阐述资金成本和筹资风险测算方法，为进行资本结构决策方法提供依据。资金成本含义资金成本是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。资金成本由两部分构成：它是指企业在筹资过程中所花费的各项开支。包括：银行借款手续费、股票债券发行时的各种费用（如印刷费、广告费、注册费等）。（1）筹资成本（筹资费用）是指资金使用人支付给资金所有者的资金使用报酬。如向债权人支付的利息，向投资人支付的股利。（2）用资成本（资金使用费）一般用资金成本率表示资金成本的高低。资金成本率的一般计算式为：资金成本计算的基本公式23%Option1或：3．资金成本的作用资本成本是企业财务管理的一个重要概念，