爱婴室-市场前景及投资研究报告-主业潮玩空间，下一成长周期.pdf

公司深度报告|商贸零售

证券研究报告

公司评级增持（首次）爱婴室(603214.SH)

年月日主业重扩张+潮玩拓空间，公司再启下一成长周期

报告日期20250319

投资要点：

基础数据

03月18日收盘价（元）22.79爱婴室，母婴连锁龙头，携手万代南梦宫布局潮玩新赛道。公司主要经营母婴商品与

总市值（亿元）31.57母婴服务，近年沉心打磨主业，加速推进并购整合，全域布局线上销售，积极打造自有

总股本（亿股）1.39品牌，推动运管效率提升，主业获稳健增长，呈不断改善。年月，万代

ROE202412

：wind，兴业证券经济与金融研究院整理南梦宫授权公司运营高达基地店，业务板块扩展至潮玩连锁新赛道。

主业：生育政策存空间，单店优化待势发。1）行业面临政策机遇：近年我国生育率持

续下行，显著低于主要发达国家水平，人口陷入负增长困境。对此，国家积极出台生育

激励政策，但对比发达国家更长的补贴时限、更广的补贴范围、GDP2%-3.4%的家庭

福利开支水平及更低的养育成本，我国生育政策后续仍存较大加码空间。政府工作报告

明确将制定促进生育政策，发放育儿补贴，对应政策力度有望逐步加大；）公司面临

2

经营转折：公司门店整合已基本到位，店效逐步企稳，同时聚焦更小店型打造，新店效

率明显提升，华南等地门店密度还有待提升，2025年有望回到净开店区间。另电商渠

道发展势头良好，提供主业动能补充；自有品牌占比持续提升，带动公司毛利结构改善。

新途：携手万代南梦宫切入潮玩新赛道，基地店通贩店市场空间充足，助力再造一个

+

主业。公司获日本动漫IP巨头万代南梦宫授权，经营国内高达基地店及万代通贩店。

头部独家限定强运营能力，公司潮玩门店存在竞争优势，在万代海外市场扩张战

IP++

略下预计加速渗透。中期看，公司高达基地店预计能达家，单店店效～

10-1515003000

万元，对应营收规模可达～亿元，净利率预计在～之间，对应净利润

1.54.515%25%

可达～亿元。万