衍生工具第3章宋凌峰.pptVIP

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2025-03-22 发布于上海
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衍生工具第3章宋凌峰.ppt

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**Chapter3

HedgingStrategiesUsingFutures**LongShortHedgesAlongfutureshedgeisappropriatewhenyouknowyouwillpurchaseanassetinthefutureandwanttolockintheprice01Ashortfutureshedgeisappropriatewhenyouknowyouwillsellanassetinthefutureandwanttolockintheprice02*支持套期保值的观点Companiesshouldfocusonthemainbusinesstheyareinandtakestepstominimizerisksarisingfrominterestrates,exchangerates,andothermarketvariables*反对套期保值的观点Shareholdersareusuallywelldiversifiedandcanmaketheirownhedgingdecisions01Itmayincreaserisktohedgewhencompetitorsdonot02Explainingasituationwherethereisalossonthehedgeandagainontheunderlyingcanbedifficult03*基差风险BasisisusuallydefinedasthespotpriceminusthefuturespriceBasisriskarisesbecauseoftheuncertaintyaboutthebasiswhenthehedgeisclosedoutLongHedgeforPurchaseofanAssetDefineF1:FuturespriceattimehedgeissetupF2:FuturespriceattimeassetispurchasedS2:Assetpriceattimeofpurchaseb2:BasisattimeofpurchaseOptions,Futures,andOtherDerivatives,8thEdition,Copyright?JohnC.Hull2012*CostofassetS2GainonFuturesF2?F1NetamountpaidS2?(F2?F1)=F1+b2交叉套期保值的情形F1+(S2*-F2)+(S2-S2*)ShortHedgeforSaleofanAsset*DefineF1:FuturespriceattimehedgeissetupF2:FuturespriceattimeassetissoldS2:Assetpriceattimeofsaleb2:BasisattimeofsalePriceofassetS2GainonFuturesF1?F2NetamountreceivedS2+(F1?F2)=F1+b2*期货合约的选择Chooseadeliverymonththatisascloseaspossibleto,butlaterthan,theendofthelifeofthehedgeWhenthereisnofuturescontractontheassetbeinghedged,choosethecontractwhosefuturespriceismosthighlycorrelatedwiththeassetprice.Thisisknownascrosshedging.OptimalHedgeRatio(page57) Proportionoftheexposurethatshouldoptimallybehedged