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证券二级市场投资信托业务

研讨交流汇报证券业务部2007年7月13日主要内容--二级市场投资信托的主要业务种类--市场需求--各交易主体的角色--主要风险及其防范关键点--我司发展此类业务的途径选择--进一步思考的问题一、主要业务种类信托公司开展以证券二级市场为投资标的的信托业务，根据信托公司扮演的角色和起到的作用，可以分为不同种类，对不同业务种类，信托公司的风险和收益特征都是不完全相同的。一、主要业务种类虽然都是针对证券二级市场开发的信托投资产品，但不同业务种类、从不同的侧面分析，对投资人、信托公司的风险收益都有很大不同；不同类型的产品也是根据不同市场需求推出的，在具体开发某一产品之前，应该对该产品的风险收益特征、主要风险点及其防范有一个清晰的认识。理论上讲，上述品种都可以成为信托公司的经营品种，但选择那些品种要综合考虑如下因素：公司的优势和战略市场需求能力（获得资源的能力／操作的能力／客户开发或者发行的能力／风险管控的能力）政策导向资金供给方的理财需求：我国居民的潜在理财市场需求非常巨大，但信托公司业务的发展方向是高端客户以及机构投资者，这部分客户需求个性化非常明显，可能需要各种风险收益特征的信托产品。市场上私募基金的巨大规模就是一个证明。随着证券市场基础稳固及快速发展，对融资的需求也越来越大，融资方一般都是有较丰富投资经验的机构，希望能够发挥融资的杠杆作用，提高投资收益率，这部分资金是风险的偏好者和承受者。我国目前尚未有私募基金的管理办法，巨大规模的私募基金绝大多数都处于法律法规的边缘地带，而通过信托方式予以规范是目前合法从事私募基金管理的首选途径；因此，这部分市场需求非常巨大。二、市场需求-投资人（委托人/受益人）01-投资顾问（决策支持／决策者）02-交易执行人03-投资监督人04-受托人05-保管人06-销售经纪07-证券经纪08三、各交易主体的角色三、各交易主体的角色角色一投资人投资人是我们的客户，在一个结构化信托中的投资人种类是信托公司根据市场需求、产品特点，利用信托机制的独特优越性设计出来的。-受托人是一种机制，是一种法律载体，目前很多私募基金的受托人机制缺乏，一般运用投资公司或者合伙企业来作为载体，信托公司在这方面有制度和法律优势；-信托公司提供这一载体可以获得收益，也是一类业务；-由于担心承担风险（业务/法律/社会）和信托通道资源的稀缺性，即使简单的借通道业务也可以获得较高的收益；-单纯的受托业务相对简单，协同也少，对业务人员的要求较低。角色二受托人三、各交易主体的角色三、各交易主体的角色角色三投资顾问1、职责：选择、判断投资标的，下达交易指令或提出交易建议2、证券投资的决策人由哪些人担任？投资人即投资决策人受托人即投资决策人第三方顾问3、信托公司用哪些机制约束投资顾问？--事前的选择与评价；（业绩/信用/实力）--风险分担机制（投资顾问也是投资人而且做劣后）；--激励机制（分享收益）。三、各交易主体的角色角色四交易执行人1、职责：执行投资决策人的交易指令2、担任主体投资人担任受托人担任第三方担任3、信托公司担任执行人目的是防止操作风险。目前，由信托公司担任交易执行人是二级市场投资信托防范风险的最重要的手段。职责：监督投资决策是否符合法律法规及信托文件的规定机制：复核机制预警机制止损机制补仓机制担任主体受托人（过程监督，起主要作用）保管银行（结果监督，起辅助作用）角色五监督人三、各交易主体的角色职责：对信托资金行使保管、监督、清算、核算，对信托财产进行估值等保管职能。01担任主体：银行角色六--保管人02职责：提供证券交易所需的平台服务03担任主体：证券公司期货公司角色七证券经纪04三、各交易主体的角色对投资人，主要风险来自于市场波动、投资顾问的投资决策水平以及投资是否能严格按照信托合同执行；对于融资方，主要风险来自于市场大幅波动，达到强制平仓线；对投资顾问，主要风险来自于市场波动，投资决策水平；作为信托公司开展此类业务，我们关注的重点还应在于信托公司承担的主要风险、可能责任及防范措施，但对于不同类型的信托业务，信托公司承担的风险是不尽相同的，有的更是大相径庭。三、二级市场投资信托的主要风险