半导体行业投资策略分析报告：云巅千帆竞渡，端侧万物生辉，自主驭潮生.pdf

证券研究报告

行业研究｜半导体2025年03月21日

半导体行业策略：云巅千帆竞渡，端侧万物生

辉，自主驭潮生

投资要点：投资评级：看好（维持）

进入2025年以来，半导体行业利好频出，我们认为2025年在多重因素市场表现

共振下行业有望实现进一步增长，迎来复苏的新阶段。在当前趋势下，从

半导体沪深300

寻找各环节的最大公约数出发，我们看好以下方向：60%

49%

云端AI：算力需求增长依旧强劲，科技进步主体变化带来的边际影响或37%

26%

较为显著。预训练的算力膨胀方兴未艾，后训练和推理侧算力重要性愈发

14%

明显，成为维持行业快速增长斜率的关键动能，DeepSeek的横空出世促3%

使国产软硬件进一步结合，国产云端AI生态开辟新场景，有望实现对海-9%

-20%

外算力、模型、系统之间闭环关系的解耦，构建国产AI产业链的良性循3/216/18/1210/231/33/16

环体系，建议关注：国产算力产业链。

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进封装等。

风险提示：

下游需求复苏不及预期；国产AI发展速度不及预期；地缘政治风险加剧

行业研究

目录

1.行情回顾5

2.云侧AI：叙事逻辑无重大变化，叙事主体出现转向趋势6

2.1模型训练侧：ScalingLaw尚未见顶6

2.2DeepSeek引爆全球，聚焦模型推理能力7

2.3模型推理侧：当前推动算力需求增长的第二极10

2.4如何看待当前AI叙事逻辑下的算力需求？12

3.端侧AI：模型推理能力提升，AIAgent开启人机协作15

3.1AI手机PC：端侧AI渗透的关键一年17

3.2AIoT：