本地生活行业行业专题研究：中东外卖市场、竞争及美团出海空间测算.docx

证券研究报告

海外行业报告：行业专题研究2025年03月21日

本地生活行业

中东外卖市场、竞争及美团出海空间测算

作者：

分析师孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002

分析师杨雨辰SAC执业证书编号：S1110521110001

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摘要

中东外卖市场：市场增长强劲，ARPU全球领先。中东海湾六国经济地位显著，人口年轻化促进外卖市场仍有较大增长潜力，2018至2023年外卖市场规模同比增速基本维持在20%以上，中东地区以570美元的外卖ARPU显著领先于全球其他地区。

沙特阿拉伯外卖市场：市场快速扩张，HungerStation占据头把交椅，Keeta起势迅猛。沙特外卖市场增长迅速，收入2024年预计达到101.9亿美元，外卖渗透率由疫情前的25%迅速提高至2024年的42.9%。沙特外卖市场平台集中度较高，HungerStation和本土外卖平台Jahez在2021年分别占据45%和30%的市场份额。

沙特外卖市场利润或可达百亿量级。Keeta于2024年9月9日在沙特阿尔卡吉低调开城，10月9日正式进入首都利雅得，5个月内在沙特地区市占率提高至10%，下载量登顶。中性假设下测算，美团在沙特的盈利空间有望达40亿-115亿。建议后续持续关注美团、叮咚买菜。

风险提示：部分假设可能与现实情况偏离，测算具有一定主观性，仅供参考；受地缘政治及全球经济波动影响，海湾六国经济及汇率存在大幅波动的风险；随Keeta进入，当地企业采取策略，市场竞争或将进一步加剧

目录

1.中东外卖市场概览

2.竞争格局：Hungerstation稳居头把交易，Keeta起势迅猛

3.盈利空间测算及风险提示

3

1.1中东海湾六国：经济地位显著，沙特阿拉伯为主要经济体

l海湾六国，即海湾合作委员会（theGulfCooperationCouncil，简称GCC），包括沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼和巴林，是中东地区的重要组成部分。这一区域总面积达到了267万平方公里，总人口数约为近6000万人，人均GDP超3.6万美元。截止2024年12月，GCC地区GDP总值大约为2.19万亿美元，其中沙特阿拉伯是中东地区GDP最高的国家，达到了1.10万亿美元，为主要经济体。

表：GCC各成员国基本情况

总人口（万人）

GDP总值（万亿美元）

人均GDP（万美元）

GDP增长（2025E）

最大城市

沙特阿拉伯

3396

1.10

3.24

3.6%

利雅得

阿联酋

1103

0.55

4.94

3.6%

阿布扎比

卡塔尔

305

0.22

7.26

2.2%

多哈

科威特

493

0.16

3.28

0.1%

科威特城

阿曼

471

0.11

2.33

1.2%

马斯喀特

巴林

150

0.05

3.19

3.6%

麦纳麦

资料来源：Statista数据库、天风证券研究所

4

1.2中东外卖市场：市场增速快，每用户平均收入高

l中东的外卖市场仍有较大增长潜力：根据Statista披露的数据，中东外卖市场渗透率持续提高，预计2025年有望达40%左右，2018-2023年外卖市场规模同比增速基本维持在20%以上；从ARPU水平来看，得益于较高的居民可支配收入水平，2024年中东地区预测以570美元的外卖ARPU显著领先于全球其他地区，按照单均16美元测算，则年化人均可达约36单。

图：中东地区外卖渗透率图：中东地区每用户平均收入ARPU（美元）

45.0%

40.0%

35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

40.4%40.9%41.2%

40.4%

39.2%37.1%

34.2%

30.5%

27.3%

21.7%

15.0%

20192020