2024年度中国各省经济成绩单：经济大省承压但仍具韧性，中西部亮点突出.docx

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方政府债与城投行业监 2022

方政府债与城投行业监 2022年第9期

测周报

债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

2025年2月

作者：

中诚信国际研究院

袁海霞hxyuan@张堃kzhang02@

张瀚文hwzhang@

【区域经济专题】东部省份发挥压舱石作用，需求修复偏弱，2023年度

【区域经济专题】“腰部”省份竞争激烈，需求持续分化，2022年度

【区域经济专题】多数省份经济边际修复，经济大省普遍需求不足，2022年三季度

【区域经济专题】疫情冲击下的区域分化：“东慢西快”加剧，2022年上半年

【区域经济专题】部分东部经济大省增速放缓，“东慢西快”区域增速特征重现，2022年一季度

——经济大省承压但仍具韧性，中西部亮点突出

本期要点

2024年各省GDP增速大多略有回调，经济大省依然承担“挑大梁”重任，整体看GDP规模排名变化不大。2024年各省经济排名变化不大，上海、北京、内蒙古三省GDP排名上升。分区域看，化债重点省份经济增速承压，经济大省表现出一定的韧性，长三角经济增速整体好于珠三角，高新技术和新兴产业是增速领跑的主要贡献力量。就目标完成情况看，共有23省份未实现预期增速目标，其中中西部省份居多，2025年地方层面对主要经济目标的设立相对谨慎，各省GDP加权目标增速为5.3%，相比于去年略有下调。

多数省份工业生产边际改善，中西部地区整体领先，企业“增收不增利”现象突显。受“两重两新”政策和“抢出口”拉动，全国工业生产保持较快增长，以装备制造业和资源品为主要优势的中西部地区工业生产增速领先，东部地区的江苏、山东等经济大省“压舱石”作用显著。但价格水平的持续低迷以及“内卷式竞争”对企业盈利形成压制，工业生产“增收不增利”现象突显。稳增长政策持续发力下2025年全国工业生产仍将维持韧性，装备制造业聚集的中部和东部大省仍具有生产端的优势。

化债约束下经济大省投资下滑严重，制造业和基建投资带动中西部地区投资增速领先，东部省份地产投资拖累明显。制造业投资带动中部地区投资明显回升，东部经济大省的房地产下行压力对投资形成较大拖累，西部地区虽是化债重点区域，但部分西北省份凭借资源禀赋和“两重”项目支持，投资增速领先全国水平。2025年各省目标增速呈现“西高东低”特征，西部地区受益于国家战略支持普遍目标较高；东部地区则更加注重投资效益和结构优化。在新一轮化债方案落地、“两重两新”加力扩围、中央举债空间提升的背景下，基建投资仍将持续托底，制造业投资或受到海外关税制裁的扰动。

如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿

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外贸整体回暖，东部沿海地区优势仍存，西部地区搭上新能源产业链“东风”，但需关注产业链外迁对部分省份的冲击。

2024年全国经济增速保持稳健增长，经济大省在经济下行压力下韧性仍存，化债重点省份出现一定的宏观收缩效应，整体看经济各部门的表现呈现结构性特征。一是受“两重两新”政策和“抢出口”等因素的推动，2024年多数省份工业增加值增速较去年提升，江苏、山东等经济大省发挥“压舱石”作用，中部和西部地区工业生产整体领先，但内卷式竞争和光伏制造业价格下滑给青海、宁夏、云南等光伏制造业聚集省份的盈利带来负面影响；二是内需呈现“西高东低”现象，投资方面，中部地区投资受制造业带动明显回升，西部地区虽是化债重点区域，但部分西北省份凭借资源禀赋和“两重”项目重点支持投资增速领先全国水平，而东部经济大省则受房地产拖累整体投资水平降至低位；消费方面，中西部地区逐渐成为旅游服务和大宗消费的增长“高地”，核心一线城市社零增速明显回调，消费下沉现象凸显；三是外需走强支撑经济增长，在“新三样”等先进制造业的拉动下，东部沿海和西部新能源产业聚集地为外贸基本盘提供有力支撑，部分中部省份受产业链外迁和产业结构影响有所掉队。结合各省经济目标看，2024年共有23个省份未能完成年初的预期增长目标，2025年各省GDP加权目标增速为5.3%，相比于去年略有下调。在外部环境承压的背景下，预计2025年内需将成为主要的拉动部门，伴随更多增量政策落地生效，生产端仍将保持韧性，基建和消费领域或有结构性亮点，可关注企业端盈利磨底和