讯飞医疗科技-市场前景及投资研究报告-医疗AI领航，全方位赋能医疗.pdfVIP

2025年3月21日

招银国际环球市场|睿智投资|首次覆盖

讯飞医疗科技(2506HK)

医疗AI领航者，全方位赋能医疗行业；首予买入

目标价170.56港元

讯飞医疗是中国医疗人工智能（AI）领域的领军企业，依托星火医疗大模型，赋能基潜在升幅19.9%

层医疗、医院、患者、区域管理机构等多方位的行业参与方。据弗若斯特沙利文统当前股价142.20港元

计，按收入计，2023年中国医疗人工智能市场CR5的合并市场份额仅有16.5%，市

场格局分散；2023年讯飞医疗在中国医疗人工智能市场的份额为5.9%，排名第一。

得益于政策扶持，各级医疗机构智能化升级需求增长，讯飞医疗的收入快速增长，

2021-2023年收入年复合增长率达到22.2%。受益于医疗AI应用的加速落地，我们预

计公司2023-2026年收入的年复合增速将达到36.9%。首次覆盖给予“买入”评级，

目标价170.56港元，基于13倍26年市销率。

政策支持医疗AI行业发展，医疗AI应用加速落地。医疗行业正在经历智能化升

级，AI技术的应用加速渗透至智能问诊、病历管理、医保风控等多个领域。近年

来，国家政策持续推动AI在医疗场景的应用，强调应用人工智能技术来提升医疗市值(百万港元）17,188.9

3月平均流通量(百万港元）21.7

服务能力。根据弗若斯特沙利文的数据，中国医疗AI市场规模将从2023年的8852周内股价高/低(港元)NA/NA

亿元增长至2033年的3,157亿元，2023-33年的年复合增长率将达到43.1%。总股本(百万)120.9

母公司科大讯飞技术加持，深化与头部医院等B端合作，夯实领先优势。公司基资料：FactSet

于科大讯飞强大的底座模型能力，推出了星火医疗大模型。依托科大讯飞持续升股东结构

科大讯飞49.4%

级的讯飞星火大模型、公司垂类医疗大模型的广泛临床应用经验、公司与头部医

合肥正昇信息科技合伙企业16.1%

院合作的数据资源等，讯飞医疗可以持续迭代升级星火医疗大模型，筑牢技术壁（有限合伙）

垒。2025年3月，讯飞医疗发布讯飞星火医疗大模型X1，在诊断推荐、健康咨资料：港交所

询、检查检验报告解读等医学推理任务上的表现超越GPT-4o和DeepSeekR1，股价表现

展现出卓越的临床辅助能力。同时，公司在B端合作方面多点开花，将逐步构建绝对回报相对回报

强大的B端生态体系，夯实公司的商业渠道壁垒。1-月-1.7%-4.7%

3-月NMNM

持续扩张客户基础，B、C端收入快速增长，G端表现稳健。公司积极进行区域拓6-月NMNM

展，客户基数持续增长。截至2024年12月9日，公司已向全国约60,000家基资料