医药生物行业市场前景及投资研究报告：生命科学上游，春江水暖，供需改善，企业盈利边际修复.pdfVIP

春江水暖，供需改善，企业盈利有望边际修复

[Table_Industry]

生命科学上游专题

[Table_ReportDate]

2025年03月21日

[Table_Title]

证券研究报告春江水暖，供需改善，企业盈利有望边际修复

行业研究——生命科学上游专题报告

[Table_ReportType]

行业专题研究（深度）[Table_ReportDate]2025年03月21日

[Table_StockAndRank]本期内容提要:

医药生物

[Table_Summary]

[Table_Summary]

➢上市公司业绩边际向好，生命科学上游供需关系改善。

投资评级看好

生命科学上游是指服务于生命科学行业的上游产业，根据产品或服务类型

上次评级看好不同，可以分为试剂、耗材、设备以及配套服务等。生命科学上游由众多

[Table_Author]小而美的细分赛道组成，虽然细分赛道的天花板比较小，但是无论是全球

市场还是国内市场，景气度相对较高，竞争格局相对清晰，国产企业市场

份额相对较低，同时存在进口替代和出海等市场机遇。2019年以来，随着

生命科学上游产业链的高速发展，有一批优质国产公司快速成长，借助资

本市场IPO窗口期实现上市。我们认为，供需格局的变化是行业景气度的

前瞻指标，2020年以来新冠相关需求的出现加速行业发展，同时也导致行

业供需关系出现错配。截至2025年2月28日，根据我们不完全统计，大

部分生命科学上游公司均已经发布2024年业绩预告/快报，我们发现景气

度呈现分化趋势，部分上市公司业绩已经明显边际向好，我们认为这是行

业层面供需关系改善的信号，不同细分赛道正处于不同节奏、不同程度的

弱复苏过程中。

➢需求端：工业市场波动较大，海外市场率先复苏。

生命科学上游行业本质上属于“卖水人”商业模式，其景气度和下游需求

高度相关。生命科学上游可以同时服务科研客户和工业客户两部分：科研

客户是指从事基础科学研究的高等院校和科研院所，工业客户是指从事生

命科学研究的各类企业。科研客户的市场需求和国家科研经费投入密切相

关，近年来国内研究与试验发展（RD）经费保持平稳增长，2024年中国

研究与试验发展（RD）经费投入为3.6万亿元，同比增长8.3%，其中，

2024年中国基础研究经费支出为2,497亿元，同比增长10.5%。考虑到科

研市