上汽集团-市场前景及投资研究报告：国企改革促发展，智选合作启新章.pdfVIP

国企改革促发展，智选合作启新章

[Table_CoverStock]

—上汽集团(600104.SH)公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]

2025年03月20日

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[Table_Title]

证券研究报告上汽集团：国企改革促发展，智选合作启新章

公司研究[Table_ReportDate]2025年03月20日

[Table_ReportType]本期内容提要:

公司首次覆盖报告

[Table_Summary]

以整车业务为核心，铸就燃油时代龙头车企。上汽前身可追溯1955年成立的

[Table_StockAndRank]

上汽集团(600104)上海内燃机配件制造公司，2011年集团实现整体上市。发展初期上汽集团先后

与德国大众、美国通用成立合资公司，合资品牌为上汽期初发展起到了巨大贡

投资评级买入献；21世纪以来，上汽确立了建设自主品牌的“四条道路”，全面打响自主开

发、技术创新的关键战役，先后推出了荣威、宝骏、智己等自主品牌。2022年

上次评级

上汽集团销售整车530.3万辆，连续十七年保持国内第一，并率先成为中国首

个新能源汽车、海外市场“双百万辆企业”。目前，上汽集团的业务主要涵盖

上汽集团沪深300整车、零部件、移动出行和服务、金融、国际经营、创新科技等领域，形成了

[Table_Chart]

60%以整车业务为龙头，六大板块紧密协同、相互赋能、融合发展的业务格局。

40%新能源自主品牌强势崛起，合资板块经营承压。近年来中国汽车市场正处于

20%智能电动化转型浪潮之中，呈现出新能源渗透率突破临界点、智能化竞争加剧、

0%全球化布局加速等多种趋势，一方面市场规模不断增长，新能源自主品牌市场

-20%

份额不断扩大，中国汽车工业进入高质量发展新阶段，另一方面合资品牌、央

-40%

24/0324/0724/11国企车企因为电动化转型偏慢、市场竞争激烈等因素，市占率不断下滑，2024

年主流合资品牌累计零售销量629.9万辆，同比减少15.7%，同时市场占有率

资料：聚源，信达证券研发中心从2019年51.4%下降至2024年27.5%。上汽集团合资板块亦出现明显下滑，

上汽大众、上汽通用销量、产能利用率、归母净利润等指标均达到历年低值，

同时上汽自主板块受到上汽通用五菱销量影响，2024年销量也出现同比下滑。

[Table_BaseData

公司主要数据从涓流到浩瀚，上汽集团转型再出发。1）政策支持，核心管理层注入新动能。

]上汽集团转型发展获得国资委、上海市政府高度重视与支持，同时2024年下半

收盘价（元）15.61

52周内股价波动区间11.55-21.04年公司完成从集团到主要子公司、合联营公司管理层更换，为公司未来发展注

(元)