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海尔智家投资价值评估案例综述

目录

TOC\o1-2\h\u29184海尔智家投资价值评估案例综述 1

21420（一）P/E估值模型（市盈率法） 1

288621．按照行业平均市盈率进行估值 1

57492．按照可比公司平均市盈率进行估值 1

9470（二）P/B估值模型(市净率法) 2

222771．按照行业平均市净率进行估值 2

209882．按照可比公司平均市净率进行估值 2

28708（三）EVA估值模型 3

250701．计算税后净营业利润NOPAT 3

316142．计算资本总额NA 4

99763．计算加权平均资本成本WACC 5

115784．计算海尔智家EVA值 6

278605．预测海尔智家2022-2026年EVA值 6

126956．评估2022年海尔智家投资价值 7

10374（四）基于企业自由现金流贴现模型的分析 7

174781.净利润 7

160792.企业自由现金流 9

142163.企业自由现金流 10

243964.预测海尔智家公司价值 11

44545.评估2021年海尔智家投资价值 12

（一）P/E估值模型（市盈率法）

1．按照行业平均市盈率进行估值

家电行业的经营模式基本相同，每个大型家电企业的市盈率相差都不会太大，市盈率水平在行业的平均值上下浮动。从中证指数官网中获知，2020年家电行业平均市盈率为25.34，根据海尔智家的年度财务报表，得到有关海尔智家2016-2020年的每股收益，如表5所示：

表5海尔智家2016-2020年每股收益

时间

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

市盈率

0.83

1.13

1.22

1.29

1.34

数据来源：根据2020年年度报告数据整理

假设2021年海尔智家的每股收益为这四年每股收益的平均值，则2021年每股收益为：（1.34+1.29+1.22+1.13+0.83）/5=1.16元／每股，所以2021年海尔智家的股票价格为：1.16×25.34=29.39元/每股

2．按照可比公司平均市盈率进行估值

选择与海尔智家发展状况、经营状况类似的3家家电公司作为可比公司，通过计算可比公司的平均市盈率，来确定海尔智家的市盈率。每家公司各自的市盈率为2020年最后一天交易日收盘价格除以2020年每股收益，也就是用每股市价除以每股收益。

表62020年12月31日家电行业市盈率测算

2020.12.31收盘价

总股本（亿元）

每股收益

市盈率

美的集团

96.84

69.85

3.93

24.64

格力电器

58.94

59.14

3.71

15.89

海信家电

14.06

13.63

1.16

12.12

海尔智家

28.84

94.43

1.34

21.52

数据来源：根据2020年年度报告数据整理

由表6知，（24.64+15.89+12.12+21.52）/4=18.54，由行业平均市盈率估算知，假设2021年的每股收益是1.16元／每股。所以，预计2021年海尔智家的股票价格则为：1.16×18.54=21.51元/每股

因此，由行业平均市盈率和可比公司平均市盈率进行估值，计算得出2021年海尔智家的股票价格大约为：21.51-29.39元／每股。

（二）P/B估值模型(市净率法)

1．按照行业平均市净率进行估值

由中证指数官网获知2020年家电行业平均市净率为5.01，根据海尔智家公布的年度财务报表，获知2016-2020年海尔智家的每股净资产，如表7所示：

表7海尔智家2016-2020年每股净资产单位：元

时间

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

每股净资产

4.32

5.21

6.05

7.21

7.14

数据来源：2016年-2020年年度报告整理

假设2021年海尔智家的每股净资产为这五年每股净资产的平均值，所以2021年每股净资产为：(4.32+5+21+6.05+7.21+7.14)/5=5.99元/每股，所以2021年海尔智家的股票价格为：5.99×5.01=30.01元每股

2．按照可比公司平均市净率进行估值

选取同样的4家家电公司进行市净率估算，整理的相关数据如表8，

表82020年12月31日家电行业市净率测算

2020.12.31收盘价

总股本（亿元）

每股净资产

市净率

美的集团

96.84

69.85

16.72

6.13

格力电器

58.94

59.14

19.15

3.25

海信家电

14.06

13.63

7.18

2.01

海尔智家

28.84