2025美国经济风险评估报告：回顾与展望.docx

gsri研究报告2025年3月

gsri研究报告

2025年3月Krun

回顾与展望：

评估对美国经济的风险

内容

内容

执行摘要3

美国2024年经济概述4

从历史中识别经济衰退风险7

评估美国经济风险：基于主要经济、10个金融和政策因素的评估

关键风险：来自政策的美国经济风险15不确定性

Krungsri研究观点18

参考文献19

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执行摘要

在过去，美国经济在利率上升后常常面临经济衰退的风险，例如1989年、2000年和2008年。目前，KrungsriResearch通过对实体经济和金融市场的分析，同时考虑潜在的未来风险因素，对这些风险进行了评估。通过比较过去的事件，他们旨在评估可能导致美国经济衰退的条件。最近的数据显示，尽管美国经济仍然强劲，但出现了一些放缓的迹象，例如劳动力市场疲软和违约率上升。此外，围绕美国总统唐纳德·特朗普政策的不确定性是另一个可能加剧美国经济和通胀风险的因素。

中到长期

基于对历史、当前和未来趋势的评估，如果唐纳德·特朗普的政策不会显著影响通货膨胀、家庭生活成本、企业竞争力和生产成本，美国经济可能会避免严重的衰退。在这些条件下，美国经济预计将在2025年经历一个渐进式放缓，或称为“软着陆”。

坦辛·克林塔诺姆

高级经济学家Thansin.klinthanom@krungsri.com+6622962944

2024年美国经济概览

经济放缓迹象及风险上升。

美国经济在2024年显示出经济放缓的日益明显的迹象，预计这一趋势将持续至2025年。关键经济指标，如劳动力市场数据、工资、制造业数据和违约率，均有所体现。1/债务再融资趋势表明这种减速。这种情况因持续高企的实际利率而进一步加剧。2/经济放缓迹象与风险增加

以下指标中得到体现：

经济指标：显示逐渐放缓（软着陆）的迹象3/

美国劳动力市场持续发出放缓信号。失业率逐渐上升，职位空缺已降至新冠疫情前水平。4/反映就业需求减少（职位空缺）。同时，工资增长放缓正在影响家庭购买力。制造业持续收缩，制造业采购经理人指数（PMI）为...5/在12月份记录为49.3（低于中性的50水平），标志着连续九个月出现萎缩。这是由于高利率、需求疲软以及对于唐纳德·特朗普的经济和贸易政策的担忧所致，这些因素导致企业推迟投资并增加库存水平。随着货币政策继续保持紧缩状态。6/企业和家庭债务负担都在上升。预计2025年至2026年间，商业债务再融资将激增。7/（图3），并且结合高利率，这可能会增加企业成本，从而影响盈利能力和未来发展。

借款。同时，家庭债务负担也在增加，这反映在拖欠率的上升。

利率——尤其是在信用卡和汽车贷款方面，已达到十多年来的最高水平。

图1 图2

职位空缺与失业率

百万 JOLTS 失业率（右侧）

制造业采购经理指数及新订单

% 指数 制造业采购经理指数 新订单

12 4.5% 60

114.1%10

11

4.1%

10

4.0

9

8

8.0

3.5

标题

标题

49.

50

% 3

45

7

6 3.0% 40

2022年7月二月份，2022032年3年9月2024年4月22042日3年11月24日 2022年7月二月份，2020年23年9月2024年4月2240日23年11月24日

来源：CEIC,Bloomberg,KrungsriResearch 来源：CEIC，ISM，彭博社，Krungsri研究所

1/逾期率：指逾期未还贷款的百分比。它反映了贷款公司或银行的贷款组合质量。2/实际利率：经通货膨胀调整后的贷款利率，反映了借款人的实际资金成本和贷款人的实际收益。3/软着陆经济：经济增长周期性的放缓，最终不会进入全面衰退的时期。4/COVID-19疫情前：指新冠疫情