证券定价模型.pptVIP

普通股面值l元，每年获利0.60元，无风险资产的收益率3%，市场组合的平均收益率8%，该股票的贝塔系数为1.2。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的合理投资价值。01r=3%+1.2×（8%－3%）=9%02V=0.60÷9%=7元03零增长模型01：假定普通股，面值1元，基年盈利0.60元/股，盈利成长率为5%，股利支付率85%，折现率为10%，则其评估价值为02V=85%×0.60×(1+5%)÷(10%－5%)=10.71无固定持有期成长型普通股评价模式案例：假定股票面值1元，基年股利为0.6元，未来3年的增长率为30%，然后在第3年结束后再以正常比例5%增长，预期投资收益率为12%，则该股票的评估价值为01V=(0.6×1.3÷1.12)＋(0.6×1.3×1.3÷1.2544)＋(0.6×1.3×1.3×1.3÷1.4049)+(0.6×1.3×1.3×1.3×1.05÷(12%－5%)÷1.4049=16.52元02变动型普通股的评价模式申银万国：探路者建议询价区间18.5-20元预计公司09-11年完全摊薄EPS为0.56、0.74、0.90元，未来3年净利润复合增长率33%。对于消费品企业，1倍的PEG较为合理，可以给予09年33倍市盈率考虑到前期发行的星期六、罗莱家纺发行动态市盈率近30倍，创业板公司成长性高会有一定溢价，可以35倍市盈率作为询价上限。我们建议以09年33-35倍市盈率作为询价区间，对应价格18.5-20元之间。国都证券：探路者建议询价区间19.5-20.5元公司作为业内龙头企业，将受益于行业快速成长。上市带来的品牌效应，以及募资项目的相继实施，将促进公司营收较快增长。预期2009-2010年每股收益0.55-0.73元。按照公司2009年业绩预测，公司合理市盈率区间35-36倍，建议询价区间19.5-20.5元。上海证券：探路者询价区间17.98～20.55元基于探路者09、10年预测业绩0.57元、0.71元，综合考虑A股中小板品牌服装类公司相对估值水平、公司作为第一家户外用品上市企业以及创业板企业的高成长性，我们认为公司的合理估值为09年预测业绩的35-40倍PE,合理估值区间为19.98~22.83元。综合考虑公司的基本面和目前市场行情，我们建议询价区间比合理价值区间有10%的折价，即以17.98～20.55元报价。证券代码:300005发行价：19.80元市盈率：53.10倍网上发行日:2009-09-25总发行量(万股)：1,700.00探路者申购指南2009年09月25日发行1700.00万股，发行价格19.80元，募集资金总计32160.00万元.2009年10月30日上市，首日开盘价42.00元,最高66.59元,最低42.00元,收盘价50.07。案例：探路者股票定价探讨证券的投资价值评估总结前述的价值评估模型，是对影响股票价值的现实经济因素高度抽象和概括的结果，在使用中要注意以下几点：折现率、股利增长率、付息率等本身都取决于多种因素，要正确地评估股票的投资价值，需要对上述因素进行逐层深入细仔的分析。在实际评价中，由于会计核算方法的差别及其真实性和准确性，会影响我们的评估结果，需要剔除虚假会计信息的影响，并对公认的会计准则、会计核算方法进行调整，使其具有可比性。在现实中，企业的盈利水平、市场的投资收益率都不是固定不变的，我们评估中所涉及的各项经济指标，都会受到经济周期、通货膨胀与通货紧缩、行业特征和企业不同成长阶段等多种因素的影响。只有综合考虑这些因素的影响，才能得出正确的结论；否则，就可能得出错误的结论，并误导投资者。1影响整个证券市场走势的经济因素，称为宏观经济因素。2宏观经济因素包括宏观经济运行和宏观经济政策两个方面。5宏观经济因素对证券行市的影响具有面广，带根本性和持续时间长的特点。4宏观经济因素的变动常常持续的时间长，决定和影响着证券市场的中长期趋势。3宏观经济因素是影响证券市场最基本的因素。宏观经济分析宏观经济分析概述宏观经济分析宏观经济运行对证券市场的影响反映宏观经济运行状态的基本变量国内生产总值与经济增长率消费总量投资总量货币供应量财政收支失业率通货膨胀率利率国际收支汇率宏观经济分析宏观经济运行对证券市场的影响国内生产总值与经济增长率国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运行状态的综合性指标。从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业结构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与GDP的变动应呈现一致。一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生产总值的变化存在着密