【联合资信-2025研报】《2025年政府工作报告》中股权投资相关内容解读：加快发展创业投资、壮大耐心资本，助力新质生产力发展.pdfVIP

加快发展创业投资、壮大耐心资本，

助力新质生产力发展——《2025年政

府工作报告》中股权投资相关内容解

读

联合资信工商评级二部|孔祥一

《2025年政府工作报告》（以下简称“《报告》”）中明确，要“因地制宜发

展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，而创业投资是助力新质生产

力发展中的重要参与者。《报告》也提出了涉及募资端、退出端和监管层面

等多维度的鼓励和支持股权投资及创业投资发展的重要举措。未来，代表

耐心资本的国资LP在股权投资中的参与度将进一步加深，股权投资市场

退出活跃度有望逐步恢复，股权投资企业的现金流安全性有望得以改善。

研究报告1

《2025年政府工作报告》再次提及“新质生产力”一词，明确要“因地制宜发展

新质生产力，加快建设现代化产业体系”，要“培育壮大新兴产业、未来产业”。其中，

新兴产业包括商业航天、低空经济、深海科技等，未来产业包括生物制造、量子科技、

具身智能、6G等；在“激发数字经济创新活力”方面，要求继续推进“人工智能+”

行动。上述内容的提出体现了国家层面对新质生产力的极大重视，无疑为相关产业的

发展注入新动能，股权投资也将在助力新质生产力发展中发挥重要作用。为实现这一

路径，《2025年政府工作报告》也在多方面提出支持股权投资和创业投资发展的重要

举措。

一、募资端：强化政策性金融支持，壮大耐心资本

《2025年政府工作报告》提出，要“强化政策性金融支持，加快发展创业投资、

壮大耐心资本”。“耐心资本”概念在国家层面的提出已不是首次，2024年4月30日

召开的中共中央政治局会议中就已提出，“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。所

谓“耐心资本”，是一种专注于长期投资的资本形式，不以追求短期收益为首要目标，

而更重视长期回报的项目或投资活动，通常不受市场短期波动干扰。

新质生产力以新技术深化应用为驱动，以新产业、新业态和新模式快速涌现为重

要特征，创业投资是推动新质生产力发展的重要举措。创业投资主要投向创业初期的

中小企业，特别是科技型中小企业，创业投资投“早”、投“小”的特征决定了其投

资周期更长、风险程度更高，这就要求相关资本对回报具有较长期限展望且对风险有

较强承受能力。从我国股权投资市场的投资阶段分布来看，2024年，投资于种子期和

初创期的投资案例数占比分别为16.25%和24.83%，远低于投资于扩张期的占比

43.29%。因此，发展新质生产力，发展创业投资，需要耐心资本的大力支持。

从全球实践看，耐心资本主要来源于政府投资基金、养老基金（包括社保基金、

企业年金、个人养老金）、保险资本等，能够为投资项目、资本市场提供长期稳定的

1

资金支持。从我国股权投资募资端结构来看，国资LP是当前创投市场的出资主力。

近年来，我国社保基金、险资LP出资已日渐活跃。社保基金作为LP已出资设立了

1选自《党的二十届三中全会〈决定〉学习辅导百问》

研究报告2

“社保基金中关村自主创新专项基金”“全国社保基金长三角科技创新股权投资基金”

“社保基金湾区科技创新专项基金”三只专项基金；2024年，在中国人保集团的部署

下，人保资本保险资产管理有限公司联合人保财险、人保寿险、人保健康险公司共同

设立总规模为100亿元的“人保现代化产业投资基金”，以建设现代化产业体系为核

心目标，加快各类先进生产要素向发展新质生产力聚集。

此外，在“强化政策性金融支持”方面，2025年3月6日，国家发展改革委主

任郑栅洁在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上透露，将组建存续期达20年

的国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元，将聚焦硬科技、坚

持长周期、提高容错率，通过市场化方式投向科技型企业。

总体看，上述政策的提出，有利于引导我国长期资本、耐心资本进入创业投资领

域投资新质生产力，进一步完善和优化募资端结构，而代表耐心资本的国资LP在股

权投资中的参与度将进一步加深。

二、退出端：改革优化股票发行上市和并购重组制度

《2025年政府工作报告》指出，“改革优化股票发行上市和并购重组制度”。退

出渠道不畅是近年来限制股权投资市场发展的关键因素，不仅导致现阶段我国优质投

资项目转化率较低，