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证券研究报告|固收研究报告
[Table_Date]
2025年3月12日
[Table_Title]
“地王”频现，土拍热度能否延续？
[Table_Title2]
评级及分析师信息
[Table_Summary]
►今年土地市场明显回暖
分析师：刘郁
[Table_Author]
土拍市场热度回升，且城投拿地占比高位回落。2月土地出让邮箱：liuyu9@.cn
金1705亿元，同比增长18%，1-2月出让金3670亿元，同比SACNO：S1120524030003
联系电话：02150380388
增长15%。2月城投拿地占比仅20%，1-2月城投拿地占比
31%，均低于2024年的51%。分析师：姜丹
邮箱：jiangdan3@
►1-2月京沪杭出现“楼面单价”地王SACNO：S1120524030002
联系电话：02150380388
京沪杭集中出让多宗高总价、高溢价率地块，拿地方均为央国
企。筛选出让金50亿元以上、溢价率10%以上地块，今年1-2分析师：黄晓曦
月成交464亿元，均在京沪杭，而2022-2024年1-2月均无此邮箱：huangxx1@.cn
类地块成交，这三年此类地块多集中在下半年成交。三地热度SACNO：S1120524040002
上升，受益于多个核心地段出让优质地块，例如上海虹口区瑞联系电话：02150380388
虹板块、静安区静安寺板块，北京海淀区清河板块等。
楼面单价方面，今年1-2月上海、北京、杭州均出现楼面单价
新高，对应楼面价分别为16.1万元/平方米、9.5万元/平方米、
6.5万元/平方米，其中上海静安区地块单价也创全国新高。
除京沪杭之外，其他地区土拍出让金同比仅小幅提升，且城投
拿地占比仍偏高。扣除京沪杭后，2月出让金同比增长3%，1-
2月同比增长5%，仅有小幅回升；2月城投拿地30%，1-2月
城投拿地44%，城投拿地占比有回落，但仍偏高。
►土拍热度或在部分一二线城市延续
参考往年，全国土地成交往往呈现“前低后高，年末冲量”特
点，而今年初各地区供地发力，拉高成交体量，与往年规律可
能有所不同。
当前土拍热度与供地质量关系紧密，根据3月供地数据，3月
土地市场热度仍大概率延续，体现在部分一二线城市。根据已
披露地块信息，3月至少有3个地块供地起拍价在50亿元以
上，地块数量持平1月、2月，分布在广州、杭州、北京。
结合楼面价来看，4块地起拍价较高，分别是北京海淀区上地
板块8.0万元/平方米，上海静安区大宁板块7.0万元/平方米，
杭州滨江区4.3万元/平方米，厦门思明区4.5万元/平方米。
拉长来看全年供地，聚焦可跟踪性相对高的北京、上海。北京
已披露全年计划，总量下降20%-30%，但改善型地块供地增
加。上海今年供地节奏偏早，今年1-3月已披露三次供地公
告，而去年1-3月仅发布一次。全年来看，上海仍需继续观
察，一般1-2月披露一次供地公告。
风险提示
中指院土地出让明细数据存在偏差。城投判别存在偏差。
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