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国际评级行业发展与监管动态报告

联合资信研究中心|郝帅|刘晓光|王祎凡|张岩

国际评级行业发展与监管动态报告

摘要

2023年至2024年全球国债收益率整体呈震荡上行走势。2023年，美国和日

本主要债券品种发行量较上年小幅下降，欧盟主要债券品种发行量小幅增长；

2024年，各国发行总量整体有所增长。截至2024年末，全球主要经济体托管规

模均有所增长。

国际评级行业发展动态方面，截至2024年末，美国认可的全国性评级机构

（NRSROs）为10家，较上年末无变化。截至2024年末，通过欧洲ESMA注册

的评级机构共25家，较上年末减少1家，认证家数为3家，较上年无变化。国

际三大评级机构业务存量略有收缩，但依然占据优势地位；中小评级机构市场份

额占比整体有所收缩。

国际三大评级机构评级表现方面，2023年穆迪所评国家主权违约率较上年

有所下降，惠誉所评国家主权违约率较上年小幅上升。全球企业评级方面，国际

三大评级机构所评全球企业违约率整体有所上升。全球企业信用调整趋势表现变

化不一。全球主要品种等级分布较上年末变化不大。

2024年，国际评级行业的监管重心是修订评级机构法规条例、完善监管措

施和流程，加强内部控制，以及加强违规处罚等，共同推动国际评级行业健康发

展。

一、全球债券市场

2023年至2024年全球国债收益率整体呈震荡上行走势。2023年，美国和日

本主要债券品种发行量较上年小幅下降，欧盟主要债券品种发行量小幅增长；

2024年，各国发行总量整体有所增长。截至2024年末，全球主要经济体托管规

模均有所增长。

（一）2023年至2024年全球国债收益率整体呈震荡上行走势

2023年，为抑制通胀上涨，全球主要经济体央行保持紧缩性货币政策。在此

背景下，美国、德国、法国、英国的10年期国债收益率均整体呈震荡上行走势，

且波动幅度较上年显著增大。2024年，随着通胀水平回落至目标区间，全球多国

央行开启政策转向提振经济。美联储、欧洲央行和英国央行均进入降息周期，日

本央行则持续推进货币政策正常化。本年度金融风险和经济下行压力增大成为影

响国债收益率走势的重要因素，各国国债收益率呈现波动型走势。

美国方面，2023年，美国实际GDP增速达到2.9%，较上年增长0.4个百分

点，经济复苏势头良好。上半年通胀水平波动下行，下半年保持小幅波动走势，

但受能源价格影响，仍高于政府调控目标。劳动力市场供应紧张，截至年底失业

率处于3.7%的较低水平。良好的经济数据为美联储进一步收紧货币政策提供了

政策空间，美联储年内累计加息4次，累计上调基准利率100个基点。10年期

美国国债收益率整体呈现先升后降走势，且波动性较上年显著提升。整体来看，

10年期国债收益率全年平均水平为3.96%，较上年（2.95%）上升101个基点。

2024年，美国经济呈现温和复苏趋势，全年经济增速约2.9%，较上年基本持平。

通胀速度有所放缓，但下半年以来出现反弹趋势，且高于预期水平，12月CPI同

比增长1.9%。美联储年内累计降息三次，累计下调基准利率100个基点，联邦

基准利率区间下调至4.25%—4.5%。10年期美国国债收益率呈现波动走势。整体

来看，10年期美国国债收益率全年平均水平为4.21%，较上年（3.96%）上升25

个基点。

欧盟方面，2023年，欧元区经济增长低迷，全年实际GDP平均增长0.4%，

较上年下降2.0个百分点。其中，德国全年实际同比GDP下降0.3%，较上年

（1.4%）下降1.7个百分点，法国经济增速放缓至0.9%，较上年（2.6%）下降

1.7个百分点。受能源价格持续高企影响，欧元区通胀维持高位，欧洲央行为抑

制通胀延续紧缩性货币政策，欧洲央行年内连续加息6次，累计上调基准利率

200个基点。截至年末，欧元区存款便利利率、再融资利率和边际贷款利率分别

上调至4.00%、4.50%和4.75%，创历史最高水平。德国和法国10年国债收益率

在10月底前呈震荡上行走势。整体来看，法国全年10年期国债收益率平均水平为

2.99%，较上年（1.71%）上升129个基点。德国全年10年期国债收益率平均水平为

2.46%，