资本预算决策评量方法.pptVIP

第十一章資本預算決策

評量方法STEP5STEP4STEP3STEP2STEP1第一節??長期投資專案類型及新增現金流量第二節??資本預算的各種評量方法第三節各種評量方法的優缺點比較第四節?修正的內部報酬率法第五節???資本預算現金流量的估計過程企業投資的資產標的財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)包括股票、債券、商業本票等證券商品的投資與公司所經營之本業活動不直接相關有活絡的次級市場，可逆性高金融資產(FinancialAsset)01購置土地、廠房、機器設備實質資產的投資與公司本業活動相關，對長期發展影響深遠投資期限長，可逆性低，需審慎評估固定資產(FixedorRealAsset)02資本預算與資本預算決策財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)資本預算(CapitalBudgeting)評量長期投資方案應否被接受以及資金如何分配的決策過程資本預算決策(CapitalBudgetingDecision)對於長期投資方案所作的決定投資方案依執行目的來區分財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)重置型方案(ReplacementProject)為提昇原有產品線的生產能量或開發新的產品線而進行的投資專案擴充型方案(ExpansionProject)將原有生產設備進行汰舊換新的投資專案其他型方案基於一些其它考量而進行的投資專案（例如為員工福利而設置的托兒所、停車場等）投資方案依有無排擠效應來區分財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)獨立型方案(IndependentProject)無排擠效應而有可能共同被接受的投資專案互斥型方案(MutuallyExclusiveProject)有排擠效應而無法共同被接受的投資專案條件型方案投資專案是否會被採行，是以其他專案的執行成果為前提新增現金流量的考量財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)並非是所有似與投資計畫有關的現金流量都是新增現金流量，容易誤判的包括：機會成本(OpportunityCost)因為接受投資方案而必須放棄的既有利益[例]將目前出租的房屋改為自用營業處所，該房租收入即為機會成本沒入成本(SunkCost)與是否接受投資方案沒有直接相關的成本，在評估方案時，此類現金流量不應納入考慮[例]在公司自有的土地上增建廠房，該土地之原始購置成本即為沒入成本新增現金流量的考量(續)財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)0102副作用(SideEffect)投資計畫對公司淨營運資金(或淨營業營運資金)的影響[例]投資計畫造成銷售額的擴增，使得應收債款及存貨等也會自動增加投資計畫對公司其他營業活動所造成的現金流量損失[例]新產品的推出對現有產品營收的侵蝕淨營運資金的變化QUIZ財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)A銀行委請B顧問公司評估併購C銀行的效益。請問所支付的顧問費是否應屬於評估該併購方案相關成本的一部份？1Ans:否。顧問費為沒入成本，因為不論是否接受併購方案，該顧問費都必須要支付2新增現金流量的估計財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)依照現金流量的發生時點，可分為：期初現金流量每年營業現金流量這是投資方案為企業創造價值的主要來源期末現金流量期初資本支出的估計財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)因為投資計畫而產生的資本支出[例]新添設備的成本(包括安裝及測試費用)淨營運資金的增加處分舊資產的淨收入及相關稅負僅限於重置型專案每年營業現金流量的估計財務管理概論劉亞秋?薛立言合著（東華書局,2007)因為銷售額增加或營業成本及費用的降低而為企業創造的現金流量假設企業的營業外收入為零，則其營業利益等於息前稅前盈餘(EBIT）營業現金流量＝折舊費用屬於非現金支出，是企業可用資金的一部份折舊還可以替企業節稅(因為可降低EBIT)折舊稅盾＝折舊費用×