资本预算和投资决策.pptVIP

三、典型制造业项目资本预算的流程**01020304预先设定一个大致的融资计划，然后不断模拟设定借款规模和还本付息计划。5、编制借款的还本付息计算表根据对应收账款、存货项目和应付账款，以及现金等营运资本的合理假设，以及制造成本－收入计算表的结果，编制流动资金（营运资本）计算表，用于估算营运资本投资。7、编制流动资金（营运资本）计算表根据上述制造成本和营业费用、管理费用和财务费用等期间费用的估算结果，编制总成本的明细构成计算表。6、制总成本计算表根据消耗定额等基础数据，以及总投资概算和折旧、摊销情况，估算制造成本的计算表，根据销售计划估计相应的期间费用和销售税金，进而提供单位成本和销售收入情况。4、编制制造成本、期间费用－收入计算表三、典型制造业项目资本预算的流程**估算营业现金流量。同时将前面得到的资本性支出和营运资本投资按照对应时间合并，就可以分析项目的现金流状况，进而估算项目的净现值及其他投资评价指标。注意，如果采用加权平均资本成本的方法估算净现值，财务费用不应视为现金流量的流出项目。如采用净利润还原法计算营业现金流量，应该把财务费用也像折旧一样被加回。编制现金流分析表，其中包含预计利润表01选择主要原材料价格、产品价格、产能、利率等影响因素，设定它们的合理变化范围，测算项目净现值等投资决策指标的相应变化，从而识别敏感性因素，进而分析相关对策。进行敏感性分析02总投资=自有资本+借入资本**调整净现值法（Adjusted－Present－Value，APV）3、权益现金流量法总投资=自有资本+借入资本**（Flow－to－Equity，FTE）如果选择这种方法，完全仅从股东的角度来分析问题。贴现率只反映权益资本成本，在分析的现金流量时，初始投资剔除借款本金，然后使用扣除了利息支出的现金流量（LCF），权益资本成本作为折现率，计算项目的净现值（NPV）。净现值法的优缺点：**优点：考虑了资金的时间价值，能够反映各投资方案的贴现后净收益。即扣除了资本成本后的净收益。缺点：它是绝对数指标，只能表示各个投资方案的净收益，却不能反映资本投入与产出的比率。当备选方案初始投资额不同时，净现值大的方案投资报酬率不一定高。因此，净现值法比较适用于初始投资额相近的备选方案的比较。净现值法的优缺点：**例如：A、B两个投资方案的现金流量如下表（假设贴现率为为10%）：A方案的NPV=10000×2.487-20000=4870B方案的NPV=4100×2.487-5330=4867年度A方案B方案0123（20000）100001000010000（5330）410041004100（二）获利指数法**获利指数（PI）：是投资项目引起的未来现金净流量的总现值与初始投资额的比值.获利指数法的决策规则：**（1）采纳与否决策：现值指数是否大于或等于1，如果小于1，则不能采纳方案，因为投资收益不能弥补投资成本。（2）互斥选择决策：要选择现值指数最大的方案，且必须满足现值指数大于或等于1的条件。优点：（1）考虑了资金的时间价值。（2）是相对数指标，反映了投资的效率，便于初始投资额不同的方案的比较。不足：没有揭示方案能给企业带来的净收益，只反映了投资的效率而非效益；与净现值一样，只揭示了方案投资报酬率是大于、等于还是小于预定的贴现率，却并未揭示方案本身可达到的实际报酬率是多少。（三）内含报酬率法**内含报酬率（IRR）：是指能够使未来现金净流量的总现值刚好等于初始投资额的贴现率，或者是使投资项目的净现值为零的贴现率。内含报酬率揭示了投资方案本身的真实报酬率，即方案内在的收益能力或获利水平。内含报酬率的局限**计算上的技术障碍是一个相对值指标，不能揭示项目带来的净收益。优点：计算简便（四）投资回收期法**缺点：没有考虑回收期满后的现金流量状况。投资回收期（PP）：指自投资方案实施起，至收回全部原始投资所需要的时间。回收年限越短，方案越有利。包括静态和动态的投资回收期两种分析方法。在原始投资一次支出，每年营业现金净流量相等时，静态投资回收期可按下式计算：（五）会计收益率法**会计收益率（ARR）：是投资项目投产后在寿命周期内平均的年投资报酬率。它是年平均净利润占总投资额的百分比。1优点：简单易懂，容易计算缺点：（1）没有考虑资金的时间价值夸大项目的回报率2例:P1683（六）实物期权分析**一个投资项目上马后产生的影响是多方面的，并且是长期的。在分析时，除了分析其自身带来的现金